20260409-国金证券-策略_地缘冲突反复_债市震荡_A股波动或加大_3页_717kb

文档总结

核心内容概述

本文档分析了2026年3月全球及中国经济与市场表现，结合地缘冲突对金融市场的影响，提出对债市、股市及商品市场的展望。同时，总结了我国经济在“十五五”开局之年的良好表现，强调其长期向好的趋势。

全球市场表现

股市

• 上证指数：下跌6.51%，年初至今下跌1.94%
• 沪深300：下跌5.53%，年初至今下跌3.89%
• 中证500：下跌12.02%，年初至今上涨2.03%
• 创业板指：下跌3.79%，年初至今下跌0.57%
• 恒生指数：下跌6.92%，年初至今下跌3.29%
• 标普500：下跌5.09%，年初至今下跌4.63%
• 纳斯达克指数：下跌4.75%，年初至今下跌7.11%

债市

• 中债-新综合财富(总值)指数：上涨0.21%，年初至今上涨0.82%
• 中证信用：上涨0.33%，年初至今上涨0.85%
• CBOT10年美债：下跌2.44%，年初至今下跌1.21%

外汇

• 美元兑离岸人民币：汇率为6.89，月涨跌幅为0.39%，年初至今下跌1.26%

商品

• 伦敦金现：下跌11.54%，年初至今上涨8.13%
• LME铜：下跌7.55%，年初至今下跌0.70%
• ICE布油连续：上涨61.69%，年初至今上涨95.00%

地缘冲突对经济的影响

1. 能源价格冲击

   • 霍尔木兹海峡关闭导致全球石油供应减少，油价高企，带来能源冲击。
   • 欧洲HICP（调和消费者物价指数）可能因运输服务价格上涨而小幅回升。
   • 拉美部分国家如墨西哥面临滞涨风险。
   • 我国PPI指数因能源成本上涨有所上升，但CPI因能源结构多元，受影响较小。

2. 美联储政策立场

   • 面临通胀上行与劳动力市场下行的矛盾，采取“观望”态度。
   • 市场不断修正此前降息预期。
   • 鲍威尔表示，只要通胀预期稳定，美联储将“忽略”油价冲击，但强调一系列供应冲击可能导致公众预期长期通胀上升。

中国经济表现

一、生产较快增长

• 规模以上工业增加值同比增长6.3%，增速加快。
• 装备制造业增长9.3%，贡献率达47.4%。
• 服务业生产指数同比增长5.2%，信息传输、软件和信息技术服务业增长10.1%。
• 春节因素带动交通运输、住宿餐饮等行业明显回升。

二、国内需求扩大

• 社会消费品零售总额同比增长2.8%。
• 服务零售额增长5.6%，快于商品零售。
• 固定资产投资同比增长1.8%，实现由降转增。
• 基础设施投资增长11.4%，增速大幅加快。

三、外贸增势良好

• 货物进出口总额同比增长18.3%。
• 对东盟、欧盟、共建“一带一路”国家进出口增速均保持在20%左右。
• 出口和进口均实现快速增长。

四、就业与物价总体稳健

• 城镇调查失业率平均为5.3%，与上年同期持平。
• 居民消费价格（CPI）同比上涨0.8%，2月受春节因素影响上涨1.3%。
• 核心CPI同比上涨1.3%，涨幅略有扩大。
• PPI同比降幅连续收窄，环比连续上涨，显示积极变化。

五、新动能加快成长

• 高技术制造业增加值同比增长13.1%。
• 计算机、通信和其他电子设备制造业增长14.2%。
• 新能源装备生产大幅加快。
• “人工智能+”和绿色转型为新质生产力培育注入动力。

大类资产观点

• 债市：输入性通胀影响逐渐显现，短期预计震荡为主，长期关注是否能转化为内生性再通胀。
• 股市（A股）：地缘冲突反复，短期波动较大，但基本面仍有向好趋势。
• 商品：能化商品价格维持高位，部分下游商品可能有价格传导。

关键信息总结

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