20251125-大越期货-沪铜早报_13页_2mb

交易咨询业务资格

• 资格编号：证监许可【2012】1091号
• 作者：大越期货投资咨询部 祝森林
• 从业资格证号：F3023048
• 投资咨询证号：Z0013626

每日观点：铜

1. 基本面

• 供应端有所扰动：冶炼企业减产；废铜政策放开。
• 制造业PMI降至49.0%，生产活动放缓，数据中性。

2. 基差

• 现货86215，基差135，升水期货，中性。

3. 库存

• SHFE铜库存周增1196吨至110603吨；LME库存增725吨至155750吨，库存回升，短期偏空。

4. 盘面

• 收盘价收于20周期均线下方，偏空。

5. 主力持仓

• 主力净持仓多头，多减，中性偏多。

6. 预期

• 短期偏震荡，中长期需关注政策宽松与地缘风险，谨慎操作。

利多因素

1. 地缘政治扰动（俄乌、伊以局势）。
2. 美联储降息预期支撑。
3. 铜矿增产缓慢，印尼Grasberg矿区减产。

利空因素

1. 美国关税超预期。
2. 全球经济复苏乏力，高铜价抑制下游消费。
3. 铜材出口退税取消，终端需求压力增大。

数据汇总

• 盘面: 收盘价在20周期均线下方，均线向下，偏空。
• 库存: SHFE库存周度增加，LME库存升至高位，库存中性偏多/偏空分歧。

风险提示

1. 自然灾害与地缘冲突。
2. 海外政策与关税政策变动，可能对铜价构成较大扰动。