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冠通期货研究报告总结

一、核心内容概述

本报告为冠通期货发布的软商品日报，发布日期为2026年5月6日，主要分析了棉花与白糖两个商品的市场走势及影响因素。报告指出，当前棉花和白糖市场均呈现震荡偏强的趋势，但两者背后支撑逻辑有所不同，需分别探讨。

二、棉花市场分析

1. 市场支撑逻辑

• 供需格局偏紧：年内棉花供需关系持续偏紧，市场对新年度棉花减产预期增强。
• 干旱影响：美棉主产区干旱形势严峻，进一步加剧市场对产量下降的担忧。
• 成本压力：化肥价格上涨压制新季棉花单产，成本支撑增强。
• 新疆种植面积缩减：新疆新棉种植面积预期同比下降，进一步影响供应。
• 原油价格上涨：原油价格反弹对棉价形成利好提振。

2. 市场表现

• 现货基差坚挺：当前市场进入传统旺季尾声，但纱厂订单充裕、外销成交良好，开工率维持高位。
• 价格走势：棉花延续强势，短期震荡偏强，中期预计震荡上行。

3. 未来展望

• 特朗普访华预期：后续若特朗普访华，可能对市场情绪形成积极影响。
• 整体趋势：预计棉花价格仍将保持偏强走势，市场存在进一步上涨空间。

三、白糖市场分析

1. 市场支撑逻辑

• 厄尔尼诺现象：NOAA预测中东太平洋关键监测海区（Niño3.4）指数将在5月开始转为厄尔尼诺，第三季度发生概率超过90%。厄尔尼诺可能导致巴西等主要产糖国减产。
• 全球糖市缺口扩大：Green Pool预计2026/27榨季全球糖市场缺口将达430万吨，远高于此前预测的166万吨。
• 巴西甘蔗用于制糖比例下降：预计降至45%，较此前的48.1%有所减少。
• 乙醇产量预期走强：巴西雷亚尔汇率走强、全球汽油价格上涨，以及燃油税费调整、汽油乙醇掺混比例上调的可能性，推动乙醇产量预期上升。

2. 市场表现

• 原糖上涨：假期期间巴西调整乙醇汽油掺混政策，叠加原油偏强支撑，原糖价格继续上涨。
• 白糖走势偏强：受原糖上涨影响，白糖市场也呈现偏强运行态势。

3. 未来展望

• 产量不确定性：厄尔尼诺现象可能对白糖产量造成不确定性，市场情绪可能因此波动。
• 底部反弹可能性：考虑到当前市场环境，白糖存在走出底部、反弹上涨的可能性。

四、关键信息汇总

五、免责声明

• 本报告信息来源于公开资料，冠通期货对其准确性和完整性不作任何保证。
• 报告内容仅供参考，不构成对所述品种买卖的出价或征价。
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