> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** ```markdown # 冠通期货研究报告总结 ## 核心内容概述 本报告为冠通期货于2026年4月22日发布的软商品市场分析，重点聚焦棉花与白糖两个品种，从供需关系、天气影响、政策动向及国际市场动态等方面进行了详细分析。 ## 棉花市场分析 ### 基本面情况 - **美国产区**：当前美国大部分棉花产区正遭受干旱或干燥天气影响，短期内天气条件难以改善，但部分区域已开始播种，主要作物将在4月下旬至5月完成种植，仍有机会改善土壤湿度。 - **产量预期**：根据3月底美国意向植棉面积数据，初步估算美棉收获面积为775万英亩，同比减少0.7%；平均单产为850磅/英亩，略低于去年的856磅/英亩；预计总产量为1373万包，与去年相比变化不大。 - **天气炒作**：干旱程度加剧为市场提供了炒作空间，叠加超级厄尔尼诺现象的潜在影响，预计海水温度异常升高2摄氏度以上，可能对全球棉花市场产生进一步影响。 ### 国内市场动态 - **库存消耗**：国内商业库存持续消耗，现货基差保持坚挺。 - **下游表现**：纯棉纱市场小幅转弱，整体开机率稳定，但棉纱提价困难，纺纱利润持续压缩，纺企以刚需补库为主。 - **政策关注**：市场需关注新年度目标价格补贴政策及实际播种面积数据，以判断未来供需变化。 ### 市场展望 - **趋势判断**：美棉受干旱影响，延续强势；在特朗普访华预期支撑下，中期走势或延续震荡上行。 ## 白糖市场分析 ### 国际糖价走势 - **价格表现**：国际糖价连续下跌后触及近五年低位，但已弱势企稳，主力合约报收13.63美分/磅，上涨0.13美分/磅。 - **供给格局**：全球供给充足，制约价格反弹空间。 - **支撑因素**：能源价格传导及种植成本上涨对糖价形成一定支撑，预计下行空间有限。 ### 国内市场动态 - **广西糖厂收榨**：2025/26榨季广西累计收榨糖厂数已达67家，收榨进度超九成；新增来宾、百色等地糖厂已全部收榨。 - **剩余糖厂**：仍有6家糖厂未收榨，主要分布在南宁、贵港及柳州地区。 - **日榨能力**：已收榨糖厂的日榨蔗能力合计达56.1万吨，显示国内供应逐步收窄。 ### 成本与利润分析 - **巴西糖成本**：配额内巴西糖加工完税成本为3796元/吨，配额外为4814元/吨。 - **利润对比**：配额内巴西糖加工完税利润为1734元/吨，配额外为716元/吨，显示配额内糖价更具竞争力。 ### 市场展望 - **供应变化**：国内南方蔗糖逐渐停榨，供应端可能进入利空出尽状态。 - **短期走势**：国内价格仍受政策支撑，下方空间有限；需关注巴西新榨季糖醇比兑现情况及宏观局势变化，短期或出现筑底上行趋势。 ## 总结 本报告指出，棉花市场受美国干旱及厄尔尼诺现象影响，基本面维持稳定，短期仍偏强；白糖市场则因全球供给充足及国内供应逐步收窄，短期价格承压但下行空间有限，可能进入筑底阶段。建议投资者关注天气变化、政策动向及国际供需动态，以把握市场走势。 ```