20230709-山西证券-煤炭行业周报_全面高温影响下电煤日耗创年内高位_19页_8mb

煤炭行业周报（20230703-20230709）总结

一、核心观点

1. 价格动态

   • 动力煤：国内价格延续反弹，港口煤价上涨，电煤日耗创年内高位（达222万吨），进口煤价格倒挂，沿海运价回调。
   • 冶金煤/焦煤：焦煤主产端价格触底企稳，港口价格倒挂，进口依赖持续受限。
   • 焦钢产业链：焦炭需求企稳，下游钢材价格走弱，库存逐步回升。

2. 供需关系

   • 需求端：迎峰度夏带动电力需求增长，非电领域利润改善，煤耗恢复。
   • 供给端：安全生产政策趋紧压产量，进口增量存在变数（蒙古煤出口激增但高价倒挂）。

3. 市场表现

   • 煤炭板块周涨幅34.1%，跑赢上证指数，国企（如中国神华）和弹性标的（如潞安环能、兖矿能源）表现突出。

4. 投资建议

   • 关注央企国企价值重估（中国神华）及高分红属性；
   • 动力煤看水火替代弹性标的（广汇能源、陕西煤业等）；
   • 焦煤关注补库带来的价格支撑。

5. 风险提示

   • 供给超预期、需求不及预期、进口煤炭大量涌入、政策强管控、行业转型失败等。

二、核心数据与事件

1. 价格与库存

   • 动力煤：秦皇岛长协价环比下跌8元/吨，广州港优混煤价周涨幅168%；
   • 冶金煤：京唐港焦煤内外贸价差达-115元/吨，进口价持续倒挂。

2. 需求动态

   • 电煤日耗：沿海八省日耗222万吨，创年内新高；
   • 焦煤需求：钢厂开工率下降，焦化利润改善（焦煤与焦炭价差扩大1277%）。

3. 政策与事件

   • 国家能源集团首列疆煤铁路直达入鄂成功发运；
   • 蒙古国6月煤炭出口激增250.82%，但出口价格同比下降。

三、风控与展望

1. 供应端

   • 安监趋紧限制煤炭增量，叠加水电出力不确定性，产量增长空间有限。

2. 需求端

   • 稳经济政策逐步落地，工业用电与非电需求或迎修复；国际需求潜力仍存（加息放缓+夏季需求增加），进口边际成本上升。

四、投资配置排序

1. 推荐标的：
   • 中国神华（央企龙头+高分红）；
   • 广汇能源、潞安环能、陕西煤业、兖矿能源（动力煤弹性标的）。

注：完整报告需参考免责声明和股票评级说明。