20201108-天风证券-基金风格配置监控周报_权益基金加配大盘股_6页_514kb

金融工程：基金风格配置监控周报总结

核心内容

本报告为2020年11月08日发布的金融工程周报，主要分析了公募基金在股票市场的风格配置变化，包括仓位、大小盘配置、行业配置等维度。通过模拟基金的全部持仓，结合基金季报、半年报和年报的信息，研究团队构建了基金仓位和风格的估计模型，并对当前公募基金的配置情况进行详细分析。

主要观点

• 基金持仓模拟方法：由于基金仅在半年报和年报中披露全部持仓，因此采用季报中披露的前十大重仓股与上市公司十大股东信息相结合的方式，模拟基金的全部持仓。非重仓股的持仓则通过假设行业内持股种类不变、权重按比例变化的方式进行估算。
• 仓位估计模型：基于基金模拟持仓，利用加权最小二乘法，结合基金日收益率与大、小盘指数日收益率，估计基金在大、小盘组合上的配置仓位，实现对基金仓位的日度监控。
• 基金风格分析维度：从大小盘配置、市值暴露、行业配置三个维度刻画公募基金的平均风格变化情况，帮助投资者更好地理解市场趋势与基金策略。

关键信息

1. 公募基金仓位情况

• 普通股票型基金：截至2020年11月6日，股票仓位中位数为89.0%，较上周下降0.1%。
• 偏股混合型基金：截至2020年11月6日，股票仓位中位数为87.4%，较上周上升0.2%。
• 大小盘配置变化：
  • 普通股票型基金：大盘仓位上升2.6%，小盘仓位下降2.7%。
  • 偏股混合型基金：大盘仓位上升0.7%，小盘仓位下降0.5%。
• 当前仓位分位点：
  • 普通股票型基金：当前仓位在2016年以来的分位点为55.9%。
  • 偏股混合型基金：当前仓位在2016年以来的分位点为80.6%。

2. 行业配置情况

• 重点配置行业：公募基金在医药、食品饮料、银行、非银金融、电子、计算机等行业配置权重较高。
• 行业仓位变动：
  • 下降行业：医药、非银金融、房地产。
  • 上升行业：基础化工、建材、电力设备、电子。
• 行业配置分布（以中信一级行业分类为依据）：
  • 医药：16.78%（普通股票型） vs 15.50%（偏股混合型）
  • 食品饮料：10.51% vs 13.31%
  • 银行：1.55% vs 1.65%
  • 非银金融：3.58% vs 4.06%
  • 电子：10.38% vs 11.16%
  • 计算机：5.77% vs 5.16%

风险提示

• 模型基于历史数据，存在失效风险。
• 市场风格变化可能影响基金配置的有效性。

分析师信息

• 吴先兴：分析师，SAC执业证书编号：S1110516120001，邮箱：wuxianxing@tfzq.com
• 缪铃凯：分析师，SAC执业证书编号：S1110520080003，邮箱：miaolingkai@tfzq.com

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3. 《金融工程：金融工程-市场情绪一览2020-11-05》

图表目录

• 图1：公募基金仓位估计流程
• 图2：公募基金仓位估计值周度变动情况
• 图3：当前估计仓位所属分位点
• 图4：公募基金行业配置周度变动情况

表格目录

• 表1：基金定期报告披露规则
• 表2：公募基金最新配置信息
• 表3：公募基金行业配置