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有色金属2026年一季报综述

核心内容概览

2026年一季度，A股有色金属板块158家上市公司整体表现亮眼，实现营业收入12056.14亿元，同比增长36.18%；归母净利润983.56亿元，同比增长108.19%。板块毛利率达到16.67%，同比增长4.36个百分点；净利率8.16%，同比增长2.82个百分点；期间费用率2.73%，同比下降0.20个百分点。整体来看，2026年一季度是过去5年中板块业绩表现最好的一个季度，各项财务指标均显著高于历史同期。

主要观点与关键信息

1. 财务表现

• 营业收入：2026年一季度同比增长36.4%，环比下降0.96%。
• 归母净利润：同比增长108.19%，环比增长48.45%，创历史新高。
• 毛利率：16.67%，同比增长4.36个百分点，环比增长0.24个百分点。
• 净利率：8.16%，同比增长2.82个百分点，环比增长2.72个百分点。
• 期间费用率：2.73%，同比下降0.57个百分点。

2. 各细分板块表现

同比增长

3. 环比增长

• 营业收入：多数板块实现环比增长，其中锡（+51.67%）、黄金（+25.36%）、钨（+24.76%）增速较高。
• 归母净利润：全部细分板块实现环比增长，其中其他小金属（+965.21%）、铅锌（+214.72%）、锡（+175.64%）增速排名靠前。
• 毛利率：多数板块毛利率环比提升，锂（+10.47pct）、钨（+3.99pct）、铝（+3.83pct）提升幅度最大。
• 净利率：多数板块净利率环比提升，锂（+12.17pct）、锡（+5.65pct）、铅锌（+5.05pct）提升幅度居前。

4. 板块分析

黄金板块

• 营业收入：1332.35亿元，同比+50.78%、环比+25.36%。
• 归母净利润：92.38亿元，同比+118.47%、环比+98.15%。
• 毛利率：15.27%，同比+2.20pct、环比-0.71pct。
• 净利率：6.93%，同比+2.15pct、环比+2.55pct。
• 价格表现：金价同环比+62%/+15%，与营收增速基本匹配。
• 盈利弹性：部分高成本矿业企业利润弹性释放。
• 建议关注：紫金黄金国际、赤峰黄金、万国黄金集团、招金黄金、盛达资源、招金矿业等。

白银板块

• 营业收入：215.97亿元，同比+21.19%、环比+12.25%。
• 归母净利润：18.96亿元，同比+158.17%、环比+97.73%。
• 毛利率：12.47%，同比+5.28pct、环比+0.60pct。
• 净利率：8.78%，同比+4.66pct、环比+3.79pct。
• 价格表现：银价同环比+166%/+62%，营收增速低于价格增速。
• 建议关注：盛达资源、兴业银锡。

铜板块

• 营业收入：5732.01亿元，同比+32.70%、环比+9.76%。
• 归母净利润：370.48亿元，同比+79.58%、环比+69.73%。
• 毛利率：13.78%，同比+2.94pct、环比-1.17pct。
• 净利率：6.46%，同比+1.69pct、环比+2.28pct。
• 价格表现：铜价同环比+30%/+13%，与营收基本匹配。
• 盈利驱动：硫酸价格大涨，弥补冶炼加工费下跌。
• 建议关注：紫金矿业、洛阳钼业、五矿资源、中国有色矿业等。

铝板块

• 营业收入：2425.24亿元，同比+32.62%、环比-32.42%。
• 归母净利润：272.84亿元，同比+128.27%、环比+0.52%。
• 毛利率：21.60%，同比+7.88pct、环比+3.83pct。
• 净利率：11.25%，同比+4.71pct、环比+3.69pct。
• 价格表现：铝价同环比+18%/+12%，营收增速低于价格增速。
• 建议关注：宏桥控股、天山铝业、云铝股份、中国铝业、神火股份等。

铅锌板块

• 营业收入：638.77亿元，同比+35.40%、环比+13.03%。
• 归母净利润：50.30亿元，同比+84.38%、环比+214.72%。
• 毛利率：14.94%，同比+4.15pct、环比+0.18pct。
• 净利率：7.87%，同比+2.09pct、环比+5.05pct。
• 价格表现：铅价下跌，锌价上涨，营收及利润大幅增长。
• 建议关注：株冶集团、金徽股份、中金岭南、驰宏锌锗等。

锂板块

• 营业收入：259.65亿元，同比+97.91%、环比+19.91%。
• 归母净利润：72.04亿元，同比+910.19%、环比+113.58%。
• 毛利率：39.10%，同比+16.58pct、环比+10.47pct。
• 净利率：27.74%，同比+22.31pct、环比+12.17pct。
• 价格表现：锂价进入上行周期，碳酸锂价格同环比+102%/+67%。
• 盈利弹性：供给端扰动频发，未来两年供给弹性减弱。
• 建议关注：大中矿业、盛新锂能、中矿资源、雅化集团、永兴材料、盐湖股份、融捷股份、赣锋锂业、天华新能、天齐锂业等。

钴板块

• 营业收入：495.63亿元，同比+37.80%、环比+11.62%。
• 归母净利润：46.36亿元，同比+108.74%、环比+54.46%。
• 毛利率：21.36%，同比+6.29pct、环比+0.89pct。
• 净利率：9.35%，同比+3.18pct、环比+2.59pct。
• 价格表现：配额落地，价格易涨难跌。
• 建议关注：华友钴业、腾远钴业等。

锡板块

• 营业收入：192.33亿元，同比+54.71%、环比+51.67%。
• 归母净利润：24.17亿元，同比+130.40%、环比+175.64%。
• 毛利率：18.63%，同比+0.59pct、环比-2.07pct。
• 净利率：12.57%，同比+4.13pct、环比+5.65pct。
• 价格表现：锡价上涨，但营收增速低于价格涨幅。
• 建议关注：兴业银锡、锡业股份、华锡有色等。

钨板块

• 营业收入：265.29亿元，同比+97.45%、环比+24.76%。
• 归母净利润：26.60亿元，同比+301.26%、环比+130.35%。
• 毛利率：24.51%，同比+7.49pct、环比+3.99pct。
• 净利率：10.03%，同比+5.09pct、环比+4.60pct。
• 价格表现：钨铁价格同环比+373%/+116%，营收增速低于价格涨幅。
• 建议关注：中钨高新、厦门钨业、章源钨业等。

钼板块

• 营业收入：726.43亿元，同比+44.18%、环比+10.67%。
• 归母净利润：87.94亿元，同比+91.41%、环比+30.14%。
• 毛利率：23.60%，同比+0.70pct、环比-5.52pct。
• 净利率：12.11%，同比+2.99pct、环比+1.81pct。
• 价格表现：钼价同环比+30%/+13%，与营收基本匹配。
• 建议关注：金钼股份。

其他小金属

• 营业收入：64.13亿元，同比+11.57%、环比-6.98%。
• 归母净利润：2.98亿元，同比-17.62%、环比+965.21%。
• 毛利率：14.56%，同比+0.52pct、环比+0.88pct。
• 净利率：14.56%，同比+0.52pct、环比+0.88pct。
• 建议关注：具体个股未明确列出。

稀土与磁性材料

• 营业收入：稀土同比+21.25%、环比+0.52%；磁性材料同比+18.48%、环比+21.32%。
• 归母净利润：稀土同比+116.25%、环比+36.48%；磁性材料同比+21.32%、环比+21.32%。
• 毛利率：稀土同比+3.34pct、环比+3.88pct；磁性材料同比+2.56pct、环比+0.15pct。
• 净利率：稀土同比+3.88pct、环比+3.88pct；磁性材料同比+0.15pct、环比+0.15pct。
• 建议关注：具体个股未明确列出。

金属新材料

• 营业收入：23.57%。
• 归母净利润：18.11%。
• 毛利率：-0.17pct。
• 净利率：-0.29pct。
• 建议关注：具体个股未明确列出。

总体趋势与展望

• 趋势转变：板块整体逻辑由“规模扩张”转向“价格中枢上移+高附加值产品占比提升+成本优化”。
• 需求端：新能源、电力、电网等需求持续增长，铜、锂等板块需求不悲观。
• 供给端：部分金属如铜、锂、钴等面临供给扰动，价格有望因供需失衡而上行。
• 战略价值：锡、钨等资源在全球供应链重塑背景下战略价值凸显。
• 投资建议：关注黄金、锂、钴、锡、钨等板块，以及相关个股组合。

风险提示

• 2026年一季度业绩表现优异，但需警惕地缘政治、原材料价格波动及政策变化等风险。