> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 有色金属2026年一季报综述 ## 核心内容概览 2026年一季度，A股有色金属板块158家上市公司整体表现亮眼，实现营业收入12056.14亿元，同比增长36.18%；归母净利润983.56亿元，同比增长108.19%。板块毛利率达到16.67%，同比增长4.36个百分点；净利率8.16%，同比增长2.82个百分点；期间费用率2.73%，同比下降0.20个百分点。整体来看，2026年一季度是过去5年中板块业绩表现最好的一个季度，各项财务指标均显著高于历史同期。 ## 主要观点与关键信息 ### 1. 财务表现 - **营业收入**：2026年一季度同比增长36.4%，环比下降0.96%。 - **归母净利润**：同比增长108.19%，环比增长48.45%，创历史新高。 - **毛利率**：16.67%，同比增长4.36个百分点，环比增长0.24个百分点。 - **净利率**：8.16%，同比增长2.82个百分点，环比增长2.72个百分点。 - **期间费用率**：2.73%，同比下降0.57个百分点。 ### 2. 各细分板块表现 #### 同比增长 | 版块 | 营业收入增速 | 归母净利润增速 | 现金及其等价物净增加额增速 | 毛利率增长值(pct) | 净利率增长值(pct) | 期间费用率降低值(pct) | |------|-------------|----------------|---------------------------|------------------|------------------|----------------------| | 黄金 | 50.78% | 118.47% | 893.68% | 2.20 | 2.15 | 0.80 | | 白银 | 21.19% | 158.17% | 230.39% | 5.28 | 4.66 | -0.31 | | 铜 | 32.70% | 79.58% | 298.96% | 2.94 | 1.69 | 0.05 | | 铝 | 32.62% | 128.27% | 99.03% | 7.88 | 4.71 | 0.00 | | 铅锌 | 35.40% | 84.38% | 118.12% | 4.15 | 2.09 | 0.39 | | 锂 | 97.91% | 910.19% | 98.25% | 16.58 | 22.31 | 6.09 | | 钴 | 37.80% | 108.74% | 334.87% | 6.29 | 3.18 | -0.32 | | 锡 | 54.71% | 130.40% | 637.86% | 0.59 | 4.13 | 1.22 | | 钨 | 97.45% | 301.26% | 536.72% | 7.49 | 5.09 | 1.35 | | 钼 | 44.18% | 91.41% | 3137.55% | 0.70 | 2.99 | -1.35 | | 其他小金属 | 11.57% | -17.62% | 544.72% | 0.52 | -1.65 | -1.83 | | 稀土 | 21.25% | 116.25% | 36.48% | 3.34 | 3.88 | 0.53 | | 磁性材料 | 18.48% | 21.32% | -2.01% | 2.56 | 0.15 | -1.17 | | 金属新材料 | 23.57% | 18.11% | -35.29% | -0.17 | -0.29 | 0.03 | ### 3. 环比增长 - **营业收入**：多数板块实现环比增长，其中锡（+51.67%）、黄金（+25.36%）、钨（+24.76%）增速较高。 - **归母净利润**：全部细分板块实现环比增长，其中其他小金属（+965.21%）、铅锌（+214.72%）、锡（+175.64%）增速排名靠前。 - **毛利率**：多数板块毛利率环比提升，锂（+10.47pct）、钨（+3.99pct）、铝（+3.83pct）提升幅度最大。 - **净利率**：多数板块净利率环比提升，锂（+12.17pct）、锡（+5.65pct）、铅锌（+5.05pct）提升幅度居前。 ### 4. 板块分析 #### 黄金板块 - **营业收入**：1332.35亿元，同比+50.78%、环比+25.36%。 - **归母净利润**：92.38亿元，同比+118.47%、环比+98.15%。 - **毛利率**：15.27%，同比+2.20pct、环比-0.71pct。 - **净利率**：6.93%，同比+2.15pct、环比+2.55pct。 - **价格表现**：金价同环比+62%/+15%，与营收增速基本匹配。 - **盈利弹性**：部分高成本矿业企业利润弹性释放。 - **建议关注**：紫金黄金国际、赤峰黄金、万国黄金集团、招金黄金、盛达资源、招金矿业等。 #### 白银板块 - **营业收入**：215.97亿元，同比+21.19%、环比+12.25%。 - **归母净利润**：18.96亿元，同比+158.17%、环比+97.73%。 - **毛利率**：12.47%，同比+5.28pct、环比+0.60pct。 - **净利率**：8.78%，同比+4.66pct、环比+3.79pct。 - **价格表现**：银价同环比+166%/+62%，营收增速低于价格增速。 - **建议关注**：盛达资源、兴业银锡。 #### 铜板块 - **营业收入**：5732.01亿元，同比+32.70%、环比+9.76%。 - **归母净利润**：370.48亿元，同比+79.58%、环比+69.73%。 - **毛利率**：13.78%，同比+2.94pct、环比-1.17pct。 - **净利率**：6.46%，同比+1.69pct、环比+2.28pct。 - **价格表现**：铜价同环比+30%/+13%，与营收基本匹配。 - **盈利驱动**：硫酸价格大涨，弥补冶炼加工费下跌。 - **建议关注**：紫金矿业、洛阳钼业、五矿资源、中国有色矿业等。 #### 铝板块 - **营业收入**：2425.24亿元，同比+32.62%、环比-32.42%。 - **归母净利润**：272.84亿元，同比+128.27%、环比+0.52%。 - **毛利率**：21.60%，同比+7.88pct、环比+3.83pct。 - **净利率**：11.25%，同比+4.71pct、环比+3.69pct。 - **价格表现**：铝价同环比+18%/+12%，营收增速低于价格增速。 - **建议关注**：宏桥控股、天山铝业、云铝股份、中国铝业、神火股份等。 #### 铅锌板块 - **营业收入**：638.77亿元，同比+35.40%、环比+13.03%。 - **归母净利润**：50.30亿元，同比+84.38%、环比+214.72%。 - **毛利率**：14.94%，同比+4.15pct、环比+0.18pct。 - **净利率**：7.87%，同比+2.09pct、环比+5.05pct。 - **价格表现**：铅价下跌，锌价上涨，营收及利润大幅增长。 - **建议关注**：株冶集团、金徽股份、中金岭南、驰宏锌锗等。 #### 锂板块 - **营业收入**：259.65亿元，同比+97.91%、环比+19.91%。 - **归母净利润**：72.04亿元，同比+910.19%、环比+113.58%。 - **毛利率**：39.10%，同比+16.58pct、环比+10.47pct。 - **净利率**：27.74%，同比+22.31pct、环比+12.17pct。 - **价格表现**：锂价进入上行周期，碳酸锂价格同环比+102%/+67%。 - **盈利弹性**：供给端扰动频发，未来两年供给弹性减弱。 - **建议关注**：大中矿业、盛新锂能、中矿资源、雅化集团、永兴材料、盐湖股份、融捷股份、赣锋锂业、天华新能、天齐锂业等。 #### 钴板块 - **营业收入**：495.63亿元，同比+37.80%、环比+11.62%。 - **归母净利润**：46.36亿元，同比+108.74%、环比+54.46%。 - **毛利率**：21.36%，同比+6.29pct、环比+0.89pct。 - **净利率**：9.35%，同比+3.18pct、环比+2.59pct。 - **价格表现**：配额落地，价格易涨难跌。 - **建议关注**：华友钴业、腾远钴业等。 #### 锡板块 - **营业收入**：192.33亿元，同比+54.71%、环比+51.67%。 - **归母净利润**：24.17亿元，同比+130.40%、环比+175.64%。 - **毛利率**：18.63%，同比+0.59pct、环比-2.07pct。 - **净利率**：12.57%，同比+4.13pct、环比+5.65pct。 - **价格表现**：锡价上涨，但营收增速低于价格涨幅。 - **建议关注**：兴业银锡、锡业股份、华锡有色等。 #### 钨板块 - **营业收入**：265.29亿元，同比+97.45%、环比+24.76%。 - **归母净利润**：26.60亿元，同比+301.26%、环比+130.35%。 - **毛利率**：24.51%，同比+7.49pct、环比+3.99pct。 - **净利率**：10.03%，同比+5.09pct、环比+4.60pct。 - **价格表现**：钨铁价格同环比+373%/+116%，营收增速低于价格涨幅。 - **建议关注**：中钨高新、厦门钨业、章源钨业等。 #### 钼板块 - **营业收入**：726.43亿元，同比+44.18%、环比+10.67%。 - **归母净利润**：87.94亿元，同比+91.41%、环比+30.14%。 - **毛利率**：23.60%，同比+0.70pct、环比-5.52pct。 - **净利率**：12.11%，同比+2.99pct、环比+1.81pct。 - **价格表现**：钼价同环比+30%/+13%，与营收基本匹配。 - **建议关注**：金钼股份。 #### 其他小金属 - **营业收入**：64.13亿元，同比+11.57%、环比-6.98%。 - **归母净利润**：2.98亿元，同比-17.62%、环比+965.21%。 - **毛利率**：14.56%，同比+0.52pct、环比+0.88pct。 - **净利率**：14.56%，同比+0.52pct、环比+0.88pct。 - **建议关注**：具体个股未明确列出。 #### 稀土与磁性材料 - **营业收入**：稀土同比+21.25%、环比+0.52%；磁性材料同比+18.48%、环比+21.32%。 - **归母净利润**：稀土同比+116.25%、环比+36.48%；磁性材料同比+21.32%、环比+21.32%。 - **毛利率**：稀土同比+3.34pct、环比+3.88pct；磁性材料同比+2.56pct、环比+0.15pct。 - **净利率**：稀土同比+3.88pct、环比+3.88pct；磁性材料同比+0.15pct、环比+0.15pct。 - **建议关注**：具体个股未明确列出。 #### 金属新材料 - **营业收入**：23.57%。 - **归母净利润**：18.11%。 - **毛利率**：-0.17pct。 - **净利率**：-0.29pct。 - **建议关注**：具体个股未明确列出。 ## 总体趋势与展望 - **趋势转变**：板块整体逻辑由“规模扩张”转向“价格中枢上移+高附加值产品占比提升+成本优化”。 - **需求端**：新能源、电力、电网等需求持续增长，铜、锂等板块需求不悲观。 - **供给端**：部分金属如铜、锂、钴等面临供给扰动，价格有望因供需失衡而上行。 - **战略价值**：锡、钨等资源在全球供应链重塑背景下战略价值凸显。 - **投资建议**：关注黄金、锂、钴、锡、钨等板块，以及相关个股组合。 ## 风险提示 - 2026年一季度业绩表现优异，但需警惕地缘政治、原材料价格波动及政策变化等风险。