20230319-国贸期货-宏观·周度报告_国内经济复苏进行时_关注海外超级央行周_9页_1mb

国内经济复苏与海外超级央行周分析总结

核心内容

当前，国内经济复苏态势良好，政策面持续发力以推动“稳增长、稳就业、稳物价”。同时，欧美金融市场因银行事件动荡，市场情绪脆弱，风险偏好下降，股市与大宗商品走弱，黄金等避险资产价格走高。下周将聚焦海外超级央行周，重点关注美联储、英国央行和瑞士央行的政策动向。

主要观点

• 国内经济复苏势头强劲：1-2月规模以上工业增加值同比增长2.4%，社会消费品零售总额同比3.5%，固定资产投资增速加快，显示经济整体性好转。
• 政策支持增强市场信心：央行宣布全面降准，释放约500亿元流动性，缓和银行负债端压力，打消市场对政策的悲观预期。
• 海外央行政策影响显著：美国2月CPI同比6%，环比0.4%，核心CPI同比5.5%，环比0.5%，通胀回落趋势明确，市场预期美联储将只加息25BP。
• 欧洲央行维持紧缩政策：在银行业动荡背景下，欧洲央行仍选择加息50BP，强调抗通胀为首要任务，并未暗示未来政策转向。

关键信息

国内经济复苏进行时

• 生产端：1-2月规模以上工业增加值同比增长2.4%，环比增长0.12%；PTA开工率升至76.55%，聚酯工厂负荷率升至83%。
• 需求端：1-2月固定资产投资同比增长5.5%，高于预期；社会消费品零售总额同比3.5%，消费恢复明显。
• 结构性隐忧：就业与收入压力仍制约居民消费与购房需求的恢复。

国内政策跟踪

• 央行降准：3月27日全面降准0.25个百分点，加权平均存款准备金率降至7.6%。
• 财政数据：1-2月财政收入同比下降1.2%，支出增长7%；新增专项债发行1.19万亿元，较2022年Q1略低。
• 政策导向：中央经济工作会议和两会明确“稳增长、稳就业、稳物价”为政策重点，后续将继续支持消费和投资。

美国通胀与货币政策

• 通胀数据：2月CPI同比6%，环比0.4%；核心CPI同比5.5%，环比0.5%，通胀回落趋势明确。
• 美联储政策：3月FOMC会议预计只加息25BP，且不发表过度鹰派言论，以稳定市场情绪。
• 影响因素：能源和食品价格回落，但核心通胀仍具韧性，薪资增速放缓，通胀或持续回落。

欧洲央行政策

• 加息决定：3月16日宣布三大利率均上调50BP，主要再融资利率升至3.5%，边际贷款利率3.75%，存款便利利率3.0%。
• 金融稳定：欧洲央行强调对金融稳定充满信心，并准备在必要时提供流动性支持。
• 经济预期：下调2023年通胀预期至5.3%，上调GDP增长预期至1%，显示经济基本面较强。

高频数据跟踪

• 工业生产恢复：化工、钢铁行业开工率稳中有升，需求逐步改善。
• 房地产市场：30大中城市商品房成交面积周环比下降22.15%，但同比上升17.23%；土地市场成交面积大幅下降，土地溢价率不一。
• 乘用车消费：零售和批发数据均显示消费偏弱，终端客流转化率不高，消费者观望情绪明显。

物价跟踪

• CPI：2月CPI同比1%，环比-0.5%，食品和非食品价格同步回落，后续或温和回升。
• PPI：2月PPI同比-1.4%，环比持平，年内有望转正，但节奏前低后高。
• 通胀展望：年内通胀温和回升，压力可控，政府工作报告强调扩大内需战略，或推动非食品价格上涨。

结论

国内经济在政策支持下延续复苏，海外央行周将对市场情绪产生重要影响，美联储的“鸽派”倾向或有助于稳定金融市场。整体来看，国内经济复苏趋势明确，但结构性问题仍需关注，政策面将继续发力以支持内需增长。