20250711-东兴证券-有色金属周期组_反内卷_政策对周期子行业的影响探讨_19页_1mb

行业研究：反内卷政策对周期子行业的影响

1. 金属行业（钢铁）

核心影响：

• 钢铁行业供给侧增量过剩问题显著改善，产能集中度提升至60%以上。
• 行业盈利能力有望修复，估值水平具修复空间，中位市盈率处于历史低位。
• 政策引导行业淘汰落后产能、升级绿色化与智能化生产，助力高端差异化竞争转型。

2. 交运行业（航空、快递）

核心影响：

• 反内卷政策改善供给端竞争，航空业供需再平衡带来暑运旺季弹性。
• 快递业价格战压缩利润空间，长期需转向服务差异化、高质量发展。
• 监管与自律机制强化叠加“去产能”形成利好，具备风险情绪修复机会。

3. 建筑建材行业（水泥等）

核心影响：

• 反内卷政策落地加速，协同错峰停产改善供给，推动优胜劣汰。
• 水泥行业供给优化、需求回升带动供需新平衡，龙头公司估值修复弹性较强。
• 风险点：地产政策效果不及预期，政策落地节奏滞后。

4. 化工行业（硅基产品、农药）

核心影响：

• 硅基产品、农药子行业供给端压缩，盈利水平有望触底回升。
• 政策引导专利企业自律整合，草甘膦价格底部提振预期较强。
• 风险点：需求不及预期，成本压力及新增产能超预期。

5. 煤炭行业

核心影响：

• 政策治理低价竞争叠加迎峰度夏用煤旺季，煤价中枢支撑强。
• 零售端需求释放带来短期反弹机会，龙头如神华、兖矿重点推荐。
• 风险点：需求不及预期、库存去化不显著。

投资建议摘要

• 推荐钢铁、建筑建材等供给优化加速板块。
• 关注航空、快递、磷基产品等短线交易机会。
• 建筑建材、煤炭中报周期叠加政策利多存在预期拐点。

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