【兴证固收.利率】国内和海外高频数据追踪：原油价格持续上涨，高通胀已成为市场与联储一致预期-20210627-兴业证券-47页_1mb

证券研究报告总结：利率与市场趋势分析（2021.6.27）

核心内容概览

本报告聚焦于2021年6月27日国内和海外的中观行业数据、资本市场动态及疫情发展情况，分析高通胀背景下市场与政策的互动关系，以及大宗商品、房地产、消费等领域的表现与趋势。

主要观点与关键信息

国内中观数据追踪

• 原油价格持续上涨：自5月20日起，原油价格持续上行，突破10美元/桶，全球需求走强可能推动油价长期脱离边际成本，价格偏强格局仍将持续。
• 房地产市场调控紧：受土地集中供应政策影响，百城成交土地面积显著下行，房地产销售回归季节性水平，新开工放缓与土地供给收紧预示房地产投资可能下行。
• 水泥价格下行：6月第三周水泥价格继续下降，表明基建与房地产建设趋于转弱，消费意愿可能受限。
• 化工品价格上涨：PTA和沥青等主要化工品价格大幅上涨，与原油价格走强密切相关。
• 钢铁市场分化：螺纹钢价格明显下行，但铁矿石价格震荡企稳，显示供需错配背景下钢铁价格仍具韧性。
• 煤炭市场稳定：南华焦煤指数震荡上行，海外动力煤现货价格保持平稳，反映短期供需格局未有明显变化。
• 汽车市场疲软：汽车零售和批发数据偏弱，主因是“缺芯”导致的供给短缺，但随着芯片问题缓解，消费仍有上行空间。

海外市场跟踪

• 美元指数小幅下跌：美元指数跌至91.8，显示市场对美元的短期需求有所下降。
• 黄金价格上涨：COMEX黄金期货价格上涨至1786.5美元/盎司，显示避险情绪有所回升。
• 全球股市上涨：标普500指数上涨2.74%，其他主要股指也出现不同程度上涨，显示市场整体信心增强。
• 十年美债收益率上升：上涨9bp至1.54%，通胀预期上涨10bp至2.34%，实际利率下行1bp至-0.80%，表明市场对高通胀预期增强。
• VIX指数回落：从20.64%降至15.62%，显示市场波动率下降，投资者情绪趋于稳定。

美国经济与通胀数据

• PCE与CPI持续上行：5月核心PCE升至3.4%，CPI同比上涨5%（预期4.7%），显示高通胀已成为市场与联储的一致预期。
• 制造业与消费者信心回升：ISM制造业PMI录得61.2，密歇根消费者信心指数回升至85.5，显示经济复苏势头增强。
• 就业市场改善：5月新增非农就业人数为55.9万，失业率降至5.8%，但恢复速度仍不及预期。
• 房地产市场表现分化：新屋销售与成屋销售均有所回落，房价指数持续走高，显示市场热度仍在。

疫情与疫苗进展

• 欧美疫苗接种加速：美国每百人接种量达95剂，英国达110剂，疫苗接种率领先欧洲其他国家。
• 东南亚疫情反弹：越南、泰国、柬埔寨等地疫情出现局部爆发，孟加拉新增确诊病例7日移动平均高达4833，显示疫情控制仍面临挑战。
• 英国疫情严重：受德尔塔变异病毒影响，英国新增确诊人数居欧洲之首，显示疫苗接种尚未完全遏制疫情扩散。

大宗商品与金融市场分析

• 铜、铝、锌价格上行：受供需错配影响，这些工业金属价格震荡上行，但铜库存大幅上升，显示市场对需求的担忧。
• 金铜比低位震荡：反映全球避险情绪仍不强，市场更关注经济增长而非避险资产。
• 美国原油库存下降：显示供需关系趋紧，推动油价持续上涨。
• 美联储资产扩张：6月23日美联储总资产增加376亿美元，显示其仍维持宽松政策以应对通胀压力。

投资建议与评级说明

• 投资建议分为股票评级和行业评级，依据报告发布日后的12个月内公司股价或行业指数相对于基准指数的涨跌幅。
• 股票评级包括买入、审慎增持、中性、减持和无评级。
• 行业评级包括推荐、中性和回避。

风险提示与法律声明

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