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冠通研究：塑料震荡下行

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分析摘要

一、市场表现与关注事项

本报告的结论是塑料震荡下行。投资者需注意：投资有风险，入市需谨慎。

二、核心逻辑

供应端

塑料（LDPE、HDPE等）生产装置重启生产，导致塑料整体开工率上涨至89%左右，仍然处于偏高水平。

需求端表现（相对偏弱）

PE下游整体开工率仍处于近年农历同期的偏低水平，目前为3327%。（数据包含了PE下游各环节的变化：农膜订单有所回暖但也仅升至近年同期中性水平，包装膜订单小幅回升但也未明显改善，地膜旺季虽有启动但订单跟进仍较慢）
2月制造业PMI上升，但新单跟进速度慢于预期，使得下游需求恢复不及预期。下游生产仍以内需订单为主。

库存与成本面

石化企业库存已降至近年同期中性偏低水平，但仍有25万吨的差距与去年同期相比。
原料成本方面：

1. 原油价格持续低迷：布伦特原油05合约价格跌至70美元/桶下方。
2. 原材料乙烯价格：中东价格环比持平，价格在920美元/吨；东南亚乙烯价格环比下跌15美元/吨（至885美元/吨）。

基差与价格运行

在期货价格下行、基差仍维持相对高位的情况下，建议塑料05合约基差逢高做空。

后市展望

短期来看，由于需求并未出现全面好转迹象，加上成本支撑力度不足，预计塑料价格将震荡运行。

三、价格动态与操作策略

期货方向

塑料2505合约经历了低位震荡后的一波减仓下跌，整体延续震荡态势。

现货市场

现货市场价格涨跌互现，涨跌幅在-50元/吨至+50元/吨之间波动。
主要品种报价：

• LLDPE：7975-8530元/吨
• LDPE：9780-10800元/吨
• HDPE：7910-8350元/吨

四、核心结论与建议

基于供应逐步恢复、需求复苏力度不足、成本支撑转弱的情况，判断短期塑料震荡下行。
操作上，建议关注05合约基差变化，可在高位寻求入场机会（逢高做空）。

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