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冠通研究：塑料震荡运行分析

制作日期：2025年8月12日

【策略分析】
8月12日，检修装置变动不大，塑料整体开工率维持91%左右的高位，略高于往年同期水平。PE下游方面，总体开工率环比上涨0.38个百分点至39.12%，虽然略有增长，但整体仍处偏低位置。原因包括农膜因季节性淡季以及包装膜订单情况不温不火，导致PE下游整体活跃度不足。

供给端上，近期新增产能有释放迹象（如吉林石化新增HDPE产能已投产），但开工率增长有限。需求方面，农膜订单连续两周小幅增加，促使农膜企业开始增加原料库存备货；包装膜方面也有小幅增量，不过因整体需求仍偏弱，消费淡季尚未完全结束，下游对此类需求的采购以刚需为主，整体心理面买盘力量不强，市场成交气氛偏淡。
自愈化工库存方面，本周石化早库环比减少至81.5万吨，尽管有所减库但距离往年同期正常水平仍有差距，库存仍处于高位。

成本端受原油变动影响，近期宏观面因素多变。布伦特原油震荡波动于67美元/桶附近，成本端支撑变化不大。同时，美国非农就业数据显示结果喜忧参半；原油方面，OPEC+ 9月计划小幅增产，也有利空价格；但与此同时，特朗普与普京会晤消息，增强了俄乌停火看法，也对原油形成一定打压，多方因素交织，预期价格短期或呈震荡格局。

因此，综合基本面预期稳中有弱，加之短期缺乏强力驱动因素，建议当前适用策略为“09-01反套”。从中性高位震荡行情出发，建议把握期货回调与现货小涨的技术反差，进行套利操作。

【期现行情】
期货方面： 塑料2509合约震荡走势，成交价区间在7308至7353元/吨之间，重心轻微上移，最终报收于7329元/吨。成交持仓均呈缩量态势，显示多空双方力量均处存疑，多空博弈激烈程度有所降温。

现货方面： 当日PE现货市场价格涨跌互现，上涨幅度在-20到+20元/吨之间变化。各类PE产品具体报价：LLDPE在7120-7450元/吨，LDPE为9270-9880元/吨，HDPE报价范围在7600-8300元/吨。

【基本面跟踪】
供给方面标准延承7月份，本周期检修装置变化不大，实质运行维持平稳，使得聚烯烃装置综合开工率继续维持在90-91%的近年偏高水平。
需求端方面，PE整体下游行业需求复苏缓慢，其中又以农膜行业表现较为突出。其余制品如包装膜采购同样没有明显改善。农膜产业方面，近期订单摩考查有微小恢复迹象，原料库存开始小幅积累，虽然这可能会在短期内对市场形成一定支撑，但实际成交情况仍需观察。

价格动态： 原油端维持在布伦特67美元一带震荡水平，相关成本进一步传导稍显缓步；乙烯市场价格方面，东北亚乙烯价格指数连续两期持平，维持在830美元/吨；而东南亚乙烯价格则表现出韧性，环比上涨5美元至825美元/吨。

综上所述，预期短期内L塑料期货维持震荡格局。建议投资者关注震荡节奏转换带来操作机会，在变化过程中谨慎把握策略安排。