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文档内容总结

京东2015年第四季度业绩分析

核心内容

京东在2015年第四季度实现了收入的显著增长，达到人民币546亿元，同比增长57%，超出市场预期5%。这一增长主要得益于客户数目和订单量的大幅提升，分别同比增长71%和92%。然而，第四季度Non-GAAP净亏损达到6.56亿元，净亏损率1.2%，超出市场预期亏损3.66亿元。全年净亏损率为-0.5%，符合公司指引区间。

主要观点

• 收入增长：收入增长主要来源于客户数和订单量的显著提升。
• 净亏损：净亏损主要由O2O业务和互联网金融等新业务的投入所致，但核心业务京东商城保持盈利趋势。
• 毛利率提升：其他服务类收入占比上升，带来整体毛利率提高至14.3%，高于2014年同期的12.7%。
• 业务结构：百货业务和电子产品GMV占比分别为51%和49%，自营和第三方平台占比分别为54%和46%，两者占比持续提升。
• 未来增长点：
  • 电器市场份额达10%，主要从线下实体店获取，低线城市仍有增长空间。
  • 毛利率仍有提升空间，如家电毛利率已提升。
  • 2016年京东商城运营规模进一步优化，盈利将改善。
  • 互联网金融和O2O业务亏损幅度将趋于稳定。
  • 物流效率提升是未来关注重点，预计覆盖40多万个村庄。
  • 2016年第一季度收入预计增长45%-50%，Non-GAAP净利润率有望改善。

港股中资银行2016年降准分析

核心内容

2016年3月1日，央行宣布下调金融机构存款准备金率50个基点，释放约6,890亿元人民币流动性，对港股中资银行板块构成利好。

主要观点

• 降准影响：降准将缓解流动性压力，释放长期资金，有助于实体经济发展。
• 板块表现：预计2016年港股中资银行板块净利润平均提高0.15%，小型银行影响较大，提高0.17%，大型银行提高0.13%。
• 催化剂：货币政策进一步放松、财政政策利好及混合业务可能获批，将推动股价上涨。
• 估值：目前港股中资银行板块的估值水平为0.55倍的16年预测市净率和3.93倍的16年预测市盈率，低于历史平均，建议关注。

港股策略双周报：底部夯实，反弹预期增强

核心内容

港股市场在经历多轮利空后，已进入筑底阶段，市场情绪逐步改善，反弹预期增强。

主要观点

• 市场走势：港股自2月12日触及低点以来，横向波动，震荡筑底超过2周，底部特征明显。
• 利空出尽：多重利空因素已基本释放，市场情绪逐渐收敛。
• 未来展望：随着3月时间窗口的到来，一系列事件将有利港股反弹，包括两会召开、外储降幅收敛、欧洲央行降息、美联储暂缓加息等。
• 投资建议：建议在市场筑底阶段和反弹初期逢低买入高Beta、严重超卖的周期龙头，如非银金融、地产、水泥、能源、有色、博彩、航运交通等。
• 资金流向：港股通、QDII等持续净买入，显示资金开始布局。

A股研究精选

核心内容

A股市场近期发布多项数据，涵盖多个行业，包括汽车汽配、石油石化、房地产、TMT、消费、新能源、机械设备、医药、银行、保险、环保等。

主要观点

• 行业分析：各行业数据参差不齐，但整体趋势向好，尤其是环保、新能源、消费等板块。
• 个股表现：多数公司维持买入评级，部分公司如吉利汽车、腾讯控股、京东商城等目标价上涨空间较大。
• 估值：部分公司估值较低，如中国旺旺、统一企业中国等，存在投资机会。
• 盈利预测：多数公司2016年和2017年盈利预测上升，如碧水源、中国海洋石油、华能新能源等。

环保电力周报

核心内容

环保电力板块在2016年迎来关键验证期，政策驱动与订单落地之间的逻辑已基本打通。

主要观点

• 行业动态：环保部推进环保垂直管理改革，试点方案预计年内启动。
• 个股表现：碧水源发布业绩快报，净利润同比增长44%，考虑久安并表后实际增速达53%，维持强烈推荐。
• 投资建议：建议关注技术、资金、商业模式、管理处于领先地位的优质标的。
• 市场走势：环保电力板块上周整体下跌，但跌幅小于创业板指，部分个股如上海电力、江南水务表现较好。

其他行业关注

汽车汽配

• 公司表现：华晨中国、正通汽车、吉利汽车、北京汽车、长城汽车等公司均被给予买入评级。
• 估值与目标价：多数公司目标价上涨空间较大，如吉利汽车、长城汽车、福耀玻璃等。

石油石化

• 公司表现：中石化油服、中海油田服务、中国海洋石油等公司被给予中性或买入评级。
• 估值与目标价：部分公司如中国海洋石油目标价上涨空间较大。

房地产

• 公司表现：华润置地、禹洲地产、碧桂园、雅居乐地产、绿城中国、中国海外发展、世茂房地产、旭辉控股、招商局置地等公司被给予买入或中性评级。
• 估值与目标价：多数公司目标价上涨空间较大，如华润置地、世茂房地产、旭辉控股等。

TMT

• 公司表现：智美集团、中国创联教育、金蝶国际、金山软件、博雅互动等公司被给予买入或中性评级。
• 估值与目标价：多数公司目标价上涨空间较大，如金山软件、智美集团等。

消费（必需品与非必需品）

• 公司表现：合生元、嘉士利集团、中国旺旺、统一企业中国、蒙牛乳业、康师傅控股、雅居乐地产、国美电器等公司被给予买入或中性评级。
• 估值与目标价：多数公司目标价上涨空间较大，如中国旺旺、统一企业中国等。

新能源

• 公司表现：大唐新能源、金风科技、保利协鑫能源、龙源电力、华能新能源、信义光能等公司被给予买入或中性评级。
• 估值与目标价：多数公司目标价上涨空间较大，如保利协鑫能源、信义光能等。

机械设备

• 公司表现：中联重科、中国龙工、中国通号、三一国际等公司被给予买入或中性评级。
• 估值与目标价：多数公司目标价上涨空间较大，如中联重科、中国通号等。

医药、医疗服务

• 公司表现：三生制药、中国中药、康哲药业、泰邦生物、中国平安、中国人寿等公司被给予买入或中性评级。
• 估值与目标价：多数公司目标价上涨空间较大，如三生制药、泰邦生物等。

保险

• 公司表现：友邦保险、新华保险、中国再保险、中国太保、中国人寿、中国太平等公司被给予买入或中性评级。
• 估值与目标价：多数公司目标价上涨空间较大，如友邦保险、新华保险等。

环保

• 公司表现：同方泰德、威胜集团、东江集团控股等公司被给予买入评级。
• 估值与目标价：多数公司目标价上涨空间较大，如威胜集团、东江集团控股等。

建筑业

• 公司表现：中国铁建、中国交建、中国机械工程、中国建筑国际、中国中铁等公司被给予买入或中性评级。
• 估值与目标价：多数公司目标价上涨空间较大，如中国建筑国际、中国机械工程等。

博彩住宿休闲

• 公司表现：永利澳门、汇彩控股、金沙中国等公司被给予中性或买入评级。
• 估值与目标价：多数公司目标价上涨空间较大，如汇彩控股、金沙中国等。

总结

文档内容涵盖了京东2015年第四季度业绩、港股中资银行2016年降准影响、港股策略双周报以及A股多个行业的研究分析。京东业绩表现出强劲增长，但部分新业务亏损；港股中资银行受益于降准政策，估值较低；港股市场底部夯实，反弹预期增强；A股多个行业和个股表现良好，多数被给予买入评级，存在投资机会。