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CMS(HK) 招商证券(香港) 研究总结

核心内容

招商证券(香港)于2016年3月2日发布了一系列研究报告，涵盖港股及A股市场的多个行业板块，重点分析了公司合作、市场表现、财务状况及未来增长前景。

重点个股分析

China Medical System (867 HK)

• 合作动态：

  • 与AstraZeneca达成两项协议：
    1. 排他性许可协议：Plendil（长效降压药）。
    2. 资产购买协议：Imdur（长效硝酸甘油制剂）。
  • 总交易额为5.0亿美元（其中3.1亿美元为许可费，1.9亿美元为资产购买费）。
  • 资金来源：西藏药业新股份发行及内部资金。

• 主要观点：

  • 通过与全球领先的生物科技公司合作，拓展全球业务版图。
  • 强化心血管部门，Plendil将成为主要收入来源（2015年营收约12亿元）。
  • 长期发展积极，但未来增长可能受限于市场成熟和仿制药竞争。
  • 保持“买入”评级，目标价未变，仍为12.5港元，对应2016年市盈率22倍，PEG 1.0倍。

Xinyi Solar (968 HK)

• 业绩表现：

  • 2015年净利润同比增长144%至12.04亿港元。
  • 收入增长99%，主要因光伏玻璃需求上升及产能扩张。
  • 下游业务占比提升及天然气价格下降推动盈利能力提升。

• 主要观点：

  • 光伏玻璃ASP反弹，显示太阳能模块制造商需求强劲。
  • 全球太阳能装机容量预计以21%的CAGR增长至2020年，预计光伏玻璃价格将保持强势。
  • RMB贬值可能对ASP产生一定影响，但公司估值仍具吸引力。
  • 保持“买入”评级，目标价4.3港元，对应2016年市盈率16倍。
  • 预计2016年净利润增长20%-50%，具有高盈利可见性。

Biostime (1112 HK)

• 财务及市场表现：

  • Swisse业务增长显著，预计2016年营收达28.35亿人民币，同比增长34%。
  • 2016年净利润预计增长20%-23%。
  • 预计2016年营收增长8%-31%，净利润增长118%-67%。

• 主要观点：

  • Swisse的强劲增长有助于缓解现金流压力。
  • 由于婴儿配方奶粉市场被外资品牌挤压，高端市场占有率下降。
  • 市场对婴儿奶粉的去库存和零售价格压力可能上升。
  • 调整评级至“中性”，目标价23港元，对应2016年市盈率15.2倍。
  • 历史平均市盈率23倍，当前估值低于行业平均水平。

澳门博彩行业

• 市场表现：

  • 2016年2月博彩收入（GGR）同比微降0.1%至195.21亿澳门元，环比增长11.8%。
  • 预计2016年全年GGR增长2%。
  • 3月GGR预计小幅下降6%。

• 主要观点：

  • CNY期间游客数量增长，推动大众市场增长。
  • VIP市场仍面临较大压力，但大众市场表现稳健。
  • 仍维持“中性”评级，但推荐关注表现突出的个股。
  • 建议投资者关注Melco Crown和Galaxy等估值较低、增长潜力较大的公司。

A股市场分析

RRR下调

• 事件：

  • 中国人民银行宣布自2016年3月1日起，将存款准备金率（RRR）下调50个基点，释放流动性。

• 核心观点：

  • 旨在维持金融系统合理流动性，支持货币信贷稳定增长，为供给侧改革创造适宜环境。
  • 本周公开市场流动性较大，RRR下调有助于缓解流动性压力。
  • 预计全年RRR下调幅度可能达250个基点。
  • 宏观经济数据仍不乐观，但流动性宽松有助于资产价格上升，缓解房地产库存压力。
  • M2增速仍低于目标12%。
  • 尽管人民币承压，但国际经济疲软和欧洲/日本宽松政策缓解了贬值压力。

关键关注点

• 市场数据：

  • 恒生指数、恒生金融指数、恒生工业指数等均上涨。
  • 全球市场中，布伦特原油、铜价、铝价等略有上涨，黄金小幅下跌。

• 公司事件：

  • 多家港股公司公布财报及分红信息，如 Harbour Centre Development Ltd.、Liu Chong Hing Investment Ltd. 等。

• 市场展望：

  • 关注即将发布的经济数据，如美国API原油库存、欧元区生产者价格指数、中国Caixin服务业PMI等。
  • 建议投资者关注估值较低、盈利增长明确的个股，如Melco Crown、Galaxy、Xinyi Solar等。

总结

招商证券(香港)的报告强调了多个行业板块的增长潜力及投资机会，包括医药、光伏、博彩等。公司通过与国际药企合作提升全球竞争力，同时关注市场估值与行业趋势，推荐部分个股进行“买入”或“中性”评级，建议投资者在市场调整时积极布局。