2025-04-24-联合资信-美对等关税多米诺效应系列研究（一）_加剧全球资本市场短期震荡_12页_3mb

美国“对等关税”政策对全球资本市场多米诺效应分析

核心结论：

美国“对等关税”政策的实施打破了全球经贸秩序的平衡，引发了一系列多米诺效应，首当其冲的是全球资本市场。具体表现如下：

1. 动摇美债避险属性，金融稳定性受挑战

   • “对等关税”政策导致投资者对美债“用脚投票”，长期美债收益率超预期上升，动摇了美国金融体系的稳定性。
   • 美联储与特朗普在货币政策上的分歧加剧了市场不确定性，削弱了美联储的公信力，导致利率中枢维持高位。
   • 美国债务规模巨大，高利率环境和不稳定的持有人结构增加了债务偿付压力，挑战债务可持续性。

2. 打击美股信心，进入脆弱调整阶段

   • 政策落地引发市场恐慌，美股经历大幅调整，估值泡沫风险加剧。
   • 美元资产的脆弱性增加，美股信心受政策分歧严重打击，预计未来走势不确定。

3. 美元价值承压，黄金避险属性增强

   • 此政策与美元贸易体系存在矛盾，叠加美债信用风险上升，促使美元价值承压，国际投资者转向黄金以规避风险。
   • 金价持续走高，反映了全球避险情绪上升。

4. 中国股市短期震荡，政策托底有效

   • “对等关税”政策引发中国股市短期大幅下跌并触及技术性熊市，但在政策维护和市场机制的协调下，股市逐步企稳回升。
   • 中国政府及时出台反制措施，人民币汇率短期下跌后逐步企稳，债券市场收益率先降后企稳。

总结：
本次研究指出，美国“对等关税”政策不仅动摇了美债的避险地位，还引发市场波动性大幅上升，黄金的避险属性得到增强，对中国资本市场及人民币汇率产生短期冲击，但通过及时的政策应对，市场逐步恢复稳定。未来，若关税摩擦持续，将对全球经济及美国自身经济构成更大挑战。