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宝城期货豆类油脂早报总结（2025年12月31日）

核心内容概述

本报告为宝城期货发布的豆类油脂期货早报，分析了豆粕、豆油及棕榈油三个主要品种的短期、中期及日内走势，并提供了相应的观点和逻辑支撑。报告指出，受供应压力、成本支撑、需求疲软等因素影响，三大品种整体呈现震荡偏弱的走势，短期内价格波动有限，但存在一定的支撑因素。

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主要品种分析

1. 豆粕（M）

• 短期观点：震荡
• 中期观点：震荡
• 日内观点：震荡偏弱
• 参考观点：震荡偏弱

核心逻辑：

• 供应压力：截至第52周末，国内油厂豆粕库存增至117.6万吨，环比增加7.72%，处于历史同期高位。
• 成本支撑：进口大豆成本及国内油厂压榨利润不佳，导致油厂挺价意愿较强。
• 需求表现：生猪存栏高位，但饲料配方中豆粕添加比例下降，节前备货需求温和，企业采购以按需为主，难以有效拉动价格上涨。
• 综合判断：短期豆粕价格受高库存和弱需求压制，上行乏力，但下方有成本支撑，下跌空间有限，整体维持区间震荡。

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2. 豆油（M）

• 短期观点：震荡
• 中期观点：震荡
• 日内观点：震荡偏弱
• 参考观点：震荡偏弱

核心逻辑：

• 成本支撑：美豆成本支撑及国内大豆成本支撑对豆油价格形成一定支撑。
• 供应节奏：国内供应节奏平稳，油厂开工及库存变化对价格有一定影响。
• 美国因素：美豆油库存及生物燃料政策对市场情绪产生影响。
• 综合判断：豆油价格短期受库存压力和需求疲软压制，但成本支撑存在，整体走势以震荡偏弱为主。

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3. 棕榈油（P）

• 短期观点：震荡
• 中期观点：震荡
• 日内观点：震荡偏弱
• 参考观点：震荡偏弱

核心逻辑：

• 马来西亚产量：12月产量环比下滑，但出口好转，对马棕价格形成一定提振。
• 国内库存变化：国内三大食用油库存总量周度下降，豆油和菜油库存继续回落，缓解了部分供应压力。
• 棕榈油库存：国内棕榈油库存仍在回升，整体油脂商业库存处于近年同期偏高水平，对价格上行构成压制。
• 资金因素：节前资金调整头寸是反弹的主因，短期抛盘压力有所减轻。
• 综合判断：棕榈油价格短期走势易反复，震荡偏弱为主，需等待去库信号明确。

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关键信息总结

• 价格波动区间：三大品种均呈现震荡偏弱走势，短期价格波动有限。
• 影响因素：
  • 供应端：库存压力、油厂开工节奏、进口到港节奏。
  • 成本端：大豆成本、美豆油库存、生物燃料政策。
  • 需求端：饲料配方调整、节前备货需求、替代需求。
• 市场情绪：短期市场情绪较为谨慎，资金调整对价格产生一定影响，但整体缺乏明确趋势。
• 风险提示：短期内价格易反复，需关注库存变化、政策调整及市场资金动向。

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注意事项

• 本报告仅供参考，不构成任何投资建议。
• 报告基于当日判断，可能随市场变化而调整。
• 投资者应结合自身风险承受能力独立判断，谨慎决策。

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联系信息

• 作者：毕慧
• 机构：宝城期货投资咨询部
• 从业资格证号：F0268536
• 投资咨询证号：Z0011311
• 电话：0571-87006873
• 邮箱：bihui@bcqhgs.com

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免责条款

本报告内容仅用于客户参考，不构成投资建议。宝城期货不对因使用本报告而产生的任何损失承担责任。报告内容可能随市场变化而更新，客户应自行判断市场走势。