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美元4季度观点分析

1 核心通胀

• 美国整体通胀持续下行，但核心通胀仍具韧性。
• 核心通胀与劳动力市场高度相关，反映劳动力市场是核心通胀的主要来源。

2 劳动力市场变化

• 受限于升息政策影响，职位空缺快速下降，薪资增速下降。
• 随着经济需求下降和就业意愿上升，劳动力市场与核心通胀之间的关联正在减弱。

3 美国经济风险

• 居民部门问题加剧，企业部门减少债务，财政刺激效果减弱。
• 实体经济信用紧缩延续，服务业仍具相对韧性，整体下行趋势明显。
• 利率敏感部门面临更大风险，长端利率处于历史高位。

4 美元指数关键点

• 美元指数的转折取决于通胀与经济的平衡被打破的风险。
• 当前实际利率高企，信用利差处于低位，支持美元维持相对强势。
• 关注经济软着陆还是硬着陆的实际表现，若经济实现"软着陆"，则美利率政策维持，利好美元；反之，则需等待美元显著回调。

5 市场建议

• 预计2023年四季度美元维持相对高位。
• 快速市场转向仍需等待，需警惕软着陆失败带来的风险。

关键关注点

• 核心通胀走势。
• 劳动力市场走向。
• 利率敏感部门信用风险。