20250308-国联期货-橡胶周报_NR逼仓行情之后的寻机做多_18页_1mb

橡胶周报总结

核心内容

2025年3月8日发布的《橡胶周报》聚焦于天然橡胶（NR）和橡胶期货（RU）的市场走势及策略建议，重点分析了逼仓行情后的市场机会、供需变化及库存情况。

主要观点

1. 策略建议：

   • 建议在NR和RU上采取节奏性的做多策略。
   • 建议多NR期货并卖出BR的虚两档看涨期权。

2. 运行逻辑：

   • 坚持年度去库存的大逻辑，3月橡胶市场预计将重新去库。
   • 东南亚主产区逐渐进入减产期，供应压力减弱。
   • 2024年第四季度进口结构变化，混合胶进口显著增加，标胶进口波动较小，但NR的强势可能刺激后续标胶进口增长。
   • 3月逼仓结束，仓单需消化。
   • 抛储之后，市场对收储的预期增强。
   • 欧盟推迟EUDR执行时间，对市场情绪有所支撑。

3. 风险提示：

   • 天然橡胶进口增量超预期。
   • 宏观经济出现意外波动。
   • 油价波动可能影响橡胶价格走势。

价差表现

• 沪胶主力：价格走势平稳。
• 泰混与沪胶主力基差：基差走势反映市场供需变化。
• 云南全乳-沪胶主力：基差走势显示云南橡胶与沪胶之间的价差变化。
• 越南3L与沪胶主力基差：基差走势显示越南橡胶与沪胶之间的价差。
• 沪胶5-9价差：价差震荡，反映市场对远期价格的预期。
• 沪胶主力-20号主力：价差变化显示不同合约之间的市场情绪。
• 丁二烯价格：价格震荡，对橡胶成本有一定影响。
• BR仓单：BR仓单变化反映市场对BR的供需情况。

供应端分析

• 国内开割在即：国内橡胶产量将逐步回升。
• 东南亚产区供应压力减弱：泰国、越南、印尼等主产区产量下降，供应趋紧。
• 进口结构变化：2024年第四季度混合胶进口显著增加，标胶进口相对稳定，但NR的强势可能推动标胶进口增长。
• 丁二烯库存回落：丁二烯港口及企业库存有所减少，显示市场供需趋紧。

需求端分析

• 轮胎开工季节性回升：全钢和半钢轮胎开工率季节性上升，但库存周转天数未明显改善。
• 重卡销量环比下降：1月重卡销量环比下降17%，显示需求端压力。
• 轮胎出口小幅增长：12月轮胎出口环比增长1.4%，反映出口市场有一定韧性。

库存情况

• 社会库存：周度社会库存为136.4万吨，环比下降0.9万吨。
• 期货库存：天然橡胶期货库存及20胶国内期货库存均有所下降。
• 丁二烯与顺丁库存：港口及企业库存均有所回落，显示市场去库趋势。

利润情况

• 天胶利润：周环比下降27元/吨，当前利润为-676元/吨。
• 泰标胶利润：周环比无明显变化，当前利润为-38美元/吨。

平衡表数据（2024-2025年）

结论

当前市场关注点在于社会库存的预期差，可能引发市场波动。建议投资者关注NR和RU的节奏性做多机会，并考虑多NR期货、卖出BR虚两档看涨期权的策略。同时，需警惕进口增量、宏观经济及油价波动带来的风险。