20230503-开源证券-食品饮料行业周报_季报业绩回暖_假期消费强劲_11页_1mb

食品饮料行业投资分析总结

核心观点

2023年一季度食品饮料行业业绩环比加速，消费复苏特征明显，主要受益于假期场景恢复和渠道库存支撑。白酒表现平稳但有结构性分化，高端酒和地产酒领跑，次高端受商务消费不足影响；啤酒因低基数效应增速显著，大众品行业普遍回暖。预计全年消费复苏前低后高，下半年商务场景恢复和消费力提升将推动增长。中国旅游研究院预测五一出行人数超2019年水平，餐饮业需求短期放量，支撑后续节日消费。

市场表现

2023年4月24-28日，食品饮料指数上涨15%，一级子行业排名第7，跑赢沪深300约16个百分点。子行业中预加工食品(+82%)、软饮料(+66%)、保健品(+47%)表现领先。个股方面，西麦食品、欢乐家、养元饮品涨幅居前；华宝股份、嘉必优、麦趣尔跌幅居后。

推荐组合

• 泸州老窖：2023Q1业绩向好，激励机制完善推动增长，预计全年业绩确定性强。
• 贵州茅台：2022年目标超额完成，2023Q1略超预期，深化改革和国际化战略进入释放期。
• 山西汾酒：一季度动销和库存良好，高基数下实现高增长，运营有序推进。
• 甘源食品：渠道拓展加速（零食店、会员店、电商），棕榈油价格同比下降，预计年内业绩弹性大。

风险提示

• 经济下行风险
• 食品安全风险
• 原料价格波动风险
• 消费需求复苏低于预期风险

其他信息

上游数据显示部分农产品价格收窄，如奶价、猪价同比下降，白糖价格波动；五一烟酒销售同比增长168%，茅台集团推进国际化和改革；关注盐津铺子股东大会等事件。风险评估为R4（中高风险），适用于专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者。 précisé et basé sur l'analyse du contenu fourni.