20220103-德邦证券-策略周报_迎开门红_牛犇捂住_18页_2mb

策略周报总结

核心内容概述

本报告分析了2022年年初的宏观经济形势、美联储货币政策变化及市场资金流向，并提出了聚焦三大时代线索的投资策略。报告认为，国内经济正从“类滞胀”转向“逆周期调节”阶段，同时美联储加息预期增强，国内政策面将逐步宽松，推动内需回升。此外，北向资金回暖，电力设备行业受益，而“专精特新”相关行业表现强劲。

主要观点

1. 国内经济周期转向

• PMI数据改善：12月制造业PMI回升至50.3%，非制造业PMI为52.7%，显示经济景气度有所回升。
• 通胀压力缓解：12月PMI数据反映通胀压力明显缓解，价格指数大幅回落，企业成本压力逐步缓解。
• 政策宽松预期增强：央行工作会议强调稳增长，预计2022年Q1将推出降准、降息等宽松政策，推动经济复苏。

2. 美联储加息预期增强

• 票委结构变化：2022年美联储新增3名鹰派票委，其中克利夫兰联储主席梅斯特取代鸽派埃文斯，整体立场偏鹰。
• Taper进程加快：美联储宣布Taper将在2022年3月结束，加息预期提升。
• 市场影响：鹰派票委的加入可能使市场更加关注美联储官员的言论，影响加息节奏。

3. 资金流向分化

• 北向资金回暖：本周北向资金净买入147亿元，其中电力设备行业获净流入54亿元，带动该行业指数企稳回升。
• 杠杆资金流出：杠杆资金小幅流入公用事业、有色金属，净流出计算机，显示资金对高估值行业谨慎。
• 银行板块吸金：银行板块同时获得北向与杠杆资金净流入，反映年底业绩真空期资金进入低估值行业。

关键信息

1. 三大时代线索

• 制造强国成长赛道：

  • 新能源汽车（整车&零部件）
  • 国防军工（飞机&导弹产业链）
  • IDC（光模块&温控）
  • 半导体（功率半导体）

• 能源革命成长赛道：

  • 光伏（碳达峰目标下需求稳定增长）
  • 风电（装机目标明确，成本下降驱动需求）
  • 锂电池（新能源汽车需求旺盛）
  • 装配式建筑（环保转型趋势）

• 潜龙在渊企稳赛道：

  • 食品饮料（高端白酒消费刚性）
  • 美容护理（化妆品消费逐步成为刚性需求）

2. 组合策略

• “专精特新”小巨人50：

  • 2021年累计涨幅54.70%，跑赢沪深300指数60.91%。
  • 同成份组合实现累计收益52.86%，相对沪深300超额收益59.07%。
  • 成分市值普遍在200亿以上，重点关注中小市值高端制造细分领域龙头。

• “专精特新”50：

  • 成分市值普遍在200亿以上，2021年累计涨幅44.46%。
  • 相对沪深300超额收益50.63%。

• 高景气“精”选50：

  • 聚焦碳中和、国产替代、自主可控三大主线。
  • 2021年累计涨幅63.00%，跑赢沪深300指数69.22%。
  • 同成份组合实现超额收益57.82%。

风险提示

• 通胀持续性超预期：若通胀压力持续，可能影响企业盈利。
• 流动性收紧超预期：政策面若提前收紧，可能抑制市场回暖。
• 疫情反复超预期：疫情反复可能对出口及经济复苏造成扰动。

图表与数据

• 图1 & 图2：12月PMI数据改善，显示需求回暖、价格回落。
• 图3：非制造业PMI回升，但建筑业回落。
• 图4 & 图5：工业企业利润增速回落，量升、价减、利润率回落。
• 图6 & 图7：中游与上下游行业利润增速变化，显示利润结构改善。
• 图8 & 图9：美联储票委结构及市场加息预期。
• 图10：海外央行动态，显示美联储鹰派票委增加。
• 图11 & 图12：北向资金流入电力设备，杠杆资金流出计算机。
• 图13-21：各组合指数及成分表现，显示“专精特新”相关行业表现优于大盘。
• 图22-25：策略知行高频多维数据全景图，涵盖大类资产、股指估值、资金价格及重点大事前瞻。

结论

报告指出，2022年开门红可期，政策面将逐步宽松，带动内需回升。建议投资者关注“专精特新”小巨人50、“专精特新”50及高景气“精”选50组合，把握制造强国、能源革命与共同富裕等时代主线。同时，需警惕通胀、流动性收紧及疫情反复等风险。