20210901-亿翰智库-祥生控股集团-02599.HK-基本盘稳固_营业收入增长确定性强_5页_812kb

祥生控股集团（02599.HK）总结

所属行业与发布时间

• 所属行业：房地产
• 发布时间：2021年9月1日

核心内容概述

祥生控股集团（02599.HK）凭借“1+1+X”的战略布局，持续深耕浙江省，深入渗透泛长三角地区，并策略性布局高潜力城市，已在全国11个省份的47个城市布局，合计拥有权益土地储备2295万平方米。公司通过强化销售基本盘、优化债务结构、提升成本管控能力等举措，实现稳健可持续发展。

主要观点

1. 销售基本盘稳定，战略布局更加均衡

• 销售表现：2021年上半年实现权益销售金额496.8亿元，同比增长30.4%；权益销售面积376.4万平米，同比增长28.3%。
• 区域贡献：浙江省贡献55.0%，泛长三角地区贡献35.4%，X城市（如武汉）贡献9.6%。
• 城市表现：绍兴、杭州、合肥是销售金额贡献最多的三个城市，分别达到88.1亿元、72.9亿元和35.0亿元。
• 投资结构：上半年新增18个项目，权益建筑面积287万平米，主要集中在浙江省和泛长三角地区，占比分别为60.3%和39.7%。
• 未来展望：随着“1+1+X”战略的深入实施，公司布局将更加稳固，销售基本盘持续供能，助力规模扩张。

2. 三道红线转黄，融资成本下降

• 债务指标优化：净负债率下降39.8pcts至96.6%，资产负债率下降3.0pcts至79.4%。
• 净资产增长：上半年公司净资产增长22%至195.6亿元，主要得益于股权合作和利润结转。
• 短期偿债能力：现金短债比提升至1.2倍，货币资金可完全覆盖短期有息负债。
• 融资结构改善：银行贷款和资本市场直接融资占比分别为38%和11%，合计比重上升8.3pcts，债务结构持续优化。
• 融资成本：公司融资成本下降0.5pcts至8.6%，未来有望进一步降低。

3. 营业收入增长确定性强，成本管控能力提升

• 营业收入：上半年实现158.9亿元，同比增长19.6%。
• 预收账款：同比增长13.2%至778.6亿元，为营业收入增长提供惯性支撑。
• 净利润：同比增长135.6%至9.7亿元，盈利能力显著增强。
• 成本控制：公司通过多元化拿地方式，土地成本存在下降空间，毛利润率有望提升。
• 期间费用：三费费率仍有下降空间，规模效应将有助于提升管理效率，减少期间费用对净利润的侵蚀，推动盈利水平稳中有升。

关键信息

• 战略布局：公司聚焦浙江省和泛长三角地区，同时布局高潜力城市，如武汉、衡阳等。
• 区域分布：权益土地储备中，浙江省占比50.5%，泛长三角地区占比36.9%，其他高潜力城市占比12.6%。
• 财务表现：公司净负债率和现金短债比已达标，三道红线转黄，融资成本下降。
• 盈利增长：营业收入和净利润均实现显著增长，预收账款持续积累，为未来增长提供保障。

相关研究

研究员信息

• 于小雨
  微信：rain_yxy
  邮箱：yuxiaoyu@ehconsulting.com.cn

• 姜晓刚
  微信：18516525402
  邮箱：jiangxiaogang@ehconsulting.com.cn

• 陈颖
  微信：15295771258
  邮箱：chenying@ehconsulting.com.cn

免责声明

• 本报告基于公开信息撰写，不保证完全准确或完整。
• 报告内容可能与企业实际情况存在差异，亿翰智库保留随时更改报告的权利。
• 本报告仅供参考，不构成任何投资建议。

关于我们

• 机构名称：亿翰智库
• 隶属公司：亿翰股份
• 研究领域：房地产行业数据分析、行业研判、企业研究
• 平台定位：致力于打造中国房地产企业与资本的高效对接平台
• 联系方式：可通过二维码关注亿翰智库