20201118-亿翰智库-祥生控股集团-02599.HK-祥生控股集团补齐30强房企上市最后一块拼图_8页_809kb

祥生控股集团上市总结

核心内容

祥生控股集团（02599.HK）于2020年11月18日成功登陆资本市场，成为国内30强房企中最后一家上市的房企。此次上市不仅拓宽了企业的融资渠道，还优化了财务结构，提升了融资效率和资本运作能力。祥生控股集团凭借其优质的土储布局、规模增长与费用管控能力，以及持续改善的偿债指标，展现出良好的发展潜力。

主要观点

• 土储优势显著：祥生控股集团的土地储备主要集中在长三角地区，特别是浙江和泛长三角区域，享受区域经济发展的红利。
• 盈利模式优化：企业通过规模扩张和精细化管理，显著降低了销售费用率和管理费用率，提升了毛利润率和净利润率。
• 偿债能力增强：随着销售业绩的增长和回款能力的提升，企业的现金流和偿债能力不断改善，净负债率持续下降。
• 战略布局清晰：企业采用“1+1+X”战略，深耕浙江，扩展泛长三角，积极布局高潜力城市，实现全国化发展。

关键信息

一、土储布局

• 战略布局：采用“1+1+X”模式，深耕浙江，关注泛长三角，拓展高潜力城市。
• 区域分布：
  • 浙江：1187万平方米，占总土储50%。
  • 泛长三角：873万平方米，占总土储37%。
  • 其他城市：322万平方米。
• 城市选择：优先布局住宅市场活跃的城市，如杭州、绍兴、呼和浩特等，其中杭州和绍兴的成交面积逐年增长，呼和浩特在2020年5月实现正增长。
• 三四线城市：如济宁，其住宅市场成交活跃，增速稳定。

二、盈利能力提升

• 营业收入增长：从2017年的62.93亿元增长至2019年的355.20亿元，复合年增长率达137.6%。
• 净利润增长：从2017年的-2.86亿元增长至2019年的32.09亿元。
• 毛利润率提升：从2017年的13.2%增长至2019年的23.9%。
• 费用管控：
  • 销售费用率从7.99%降至3.17%。
  • 管理费用率从8.29%降至3.02%。
  • 财务费用率仍较高，未来或可通过降低融资成本进行优化。

三、偿债能力改善

• 合约负债增长：从2017年的369.4亿元增长至2020年4月的801.7亿元，表明企业未来业绩增长具有较大确定性。
• 净负债率下降：自2017年以来持续下降，显示企业财务结构优化。
• 现金流改善：2019年经营性现金流量净额由负转正，表明企业回款能力增强，现金流逐渐优化。

上市影响

• 融资渠道拓宽：上市后，企业将获得更广泛的融资渠道，降低融资成本，缓解资金压力。
• 资本结构优化：所有者投入增加，有助于优化资本结构，提升财务指标。
• 未来盈利空间：企业有望进一步利用规模优势降低管理及销售费用，同时通过上市降低财务费用，提升整体盈利能力。

总结

祥生控股集团凭借其在长三角地区的优质土储布局、高效的费用管控能力以及持续改善的偿债指标，已成为一家具备较强竞争力的房企。上市不仅将改善其财务状况，还将为其未来的发展提供更坚实的支撑。随着区域经济的持续增长和企业自身能力的提升，祥生控股集团有望在未来实现更高质量的增长。