20260214-东海证券-银行业_量价质_跟踪（二十三）_多因素推动社融与M2保持较快增长_9页_315kb

行业简评总结：银行业

核心内容

本报告对2026年1月银行业相关金融数据进行了分析，重点围绕社会融资规模（社融）、货币供应量（M2、M1）以及贷款利率变化展开。报告指出，尽管部分贷款类别新增规模低于去年同期，但整体融资环境向好，社融与M2增速保持较快增长，显示货币政策对经济的支持力度依然较强。

主要观点

• 社融与M2增长：2026年1月新增社融7.22万亿元，同比多增1662亿元，创历史新高。M2与M1同比增速分别为9.0%和4.9%，均有所回升，其中M2达到阶段性新高。
• 贷款结构变化：企业与居民中长期贷款新增规模均低于去年同期，但政府债券、企业短期贷款、居民短期贷款、企业债券、外币贷款等表现较好，显示结构性政策工具的持续发力。
• 利率环境：1月新发放企业贷款与个人住房贷款加权平均利率均保持低位，分别为3.2%与3.1%。央行下调结构性政策工具利率25bps，体现政策对银行息差的呵护。
• 息差压力缓解：由于贷款利率稳定，M2增速回升，以及央行加大中长期流动性投放，银行息差压力有望趋缓。预计2025、2026年息差下行压力将小于2024年。
• 资产质量：零售资产风险拐点尚未确认，但整体资产质量仍保持稳定，参考制造业与对公房地产业不良周期的演进路径，预计风险可控。
• 投资建议：银行板块前期调整充分，当前股息优势扩大，对中长期配置资金有吸引力。建议关注国有大型银行及头部中小银行。

关键信息

金融数据亮点

• 社融存量同比增速：8.2%（前值8.3%）
• 新增社融规模：7.22万亿元，同比多增1662亿元
• M2同比增速：9.0%（前值8.5%）
• M1同比增速：4.9%（前值3.8%）
• 企业贷款利率：3.2%
• 个人住房贷款利率：3.1%

政策与市场动因

• 结构性政策工具扩容：企业短期贷款、居民短期贷款、企业债券等受益显著。
• 财政节奏提前：政府债券新增9764亿元，同比多增2831亿元。
• 汇率预期改善：人民币升值降低企业外币贷款的汇兑损失，促进外币融资需求。
• 流动性支持：央行通过MLF、逆回购及国债购买等方式加大中长期流动性投放，缓解银行流动性压力。

资产结构与风险

• 居民贷款：中长期贷款新增3469亿元，同比少增1466亿元，反映居民住房需求偏弱。
• 企业贷款：中长期贷款新增3.18万亿元，同比少增2800亿元，企业基数较高导致增长放缓。
• 存款结构变化：居民存款新增低于去年同期，部分居民转向非银存款；非金融企业存款明显多增，与财政资金拨付及信贷资金滞留有关。
• 风险提示：制造业贷款、经营性贷款、房地产行业贷款风险可能上升；存款大幅流出导致揽储成本上升；债市调整可能对中小银行投资收益造成压力。

图表目录（摘要）

• 图1：社会融资规模存量同比增速
• 图2：M1与M2同比增速
• 图3：各月新增社融规模
• 图4：各月新增人民币贷款（社融）
• 图5：各月新增企（事）业单位贷款
• 图6：各月新增居民贷款
• 图7：各月新增政府债券
• 图8：各月新增非金融企业存款
• 图9：各月新增居民存款
• 图10：各月新增非银行金融机构存款

分析师声明与免责声明

• 本报告由东海证券研究所分析师王鸿行撰写，具有合法证券投资咨询执业资格。
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