20210811-安信证券-7月金融数据点评_需求走弱主导融资回落_7页_577kb

7月金融数据点评总结

核心内容

2021年7月金融数据显示，社会融资规模（社融）增速回落，信贷结构出现调整，主要由实体经济需求走弱主导。这一趋势与进口数据和高频消费数据表现一致，表明整体经济活动有所放缓。

主要观点

• 社融回落：7月社融增量为1.06万亿元，同比少增6328亿元，较2019年同期少增2272亿元，社融余额同比增速为10.7%，较上月回落0.3个百分点。
• 信贷结构变化：新增信贷10800亿元，较去年同期多增873亿元，但中长期贷款同比增速为15.7%，较上月下降0.5个百分点。
• 需求走弱：实体经济融资需求减弱，尤其体现在居民和企业中长期贷款的下滑，以及票据融资的显著增加，显示出商业银行存在冲量行为。
• 政策支持：为应对经济走弱，政策当局维持流动性环境中性偏松，通过全面降准和推动地方债发行来稳定市场，这与2018年的政策收紧形成鲜明对比。
• 市场展望：由于政策支持，下半年经济失速下行的风险降低，权益市场系统性下跌概率较低，市场或呈现震荡上行趋势。

关键信息

社融与信贷数据

• 社融总量：7月社融增量1.06万亿元，同比少增6328亿元。
• 社融余额增速：10.7%，较上月回落0.3个百分点。
• 信贷总量：7月新增信贷10800亿元，较去年同期多增873亿元。
• 信贷余额增速：12.3%，与上月持平。
• 中长期贷款：同比增速15.7%，较上月下降0.5个百分点。
• 票据融资：显著高于过去两年，反映商业银行冲量迹象。

政策与市场影响

• 地方债发行：受政治局会议影响，预计8月和9月地方债发行将明显加速。
• 货币政策：央行维持中性偏松，7月全面降准，流动性环境偏松。
• 权益市场：受政策支持影响，系统性下跌概率较低，市场有望震荡上行。

风险提示

• 疫情发展超预期
• 地缘政治风险

分析师简介

• 袁方：中央财经大学经济学学士，北京大学光华管理学院金融学硕士，曾在国家外汇管理局中央外汇业务中心工作两年，2018年7月加入安信证券研究中心。
• 束加沛：北京大学物理学学士，前沿交叉学科研究院物理电子学博士，光华管理学院国民经济学博士后，曾在华夏幸福研究院工作两年，2020年12月加入安信证券研究中心。
• 章森：北京大学经济学院经济学学士和国际商务硕士，曾在北京市发展和改革委员会工作两年，2020年12月加入安信证券研究中心。

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安信证券研究中心地址

• 深圳：深圳市福田区深南大道2008号中国凤凰大厦1栋14A，邮编：518026
• 上海：上海市虹口区东大名路638号3楼，邮编：200122
• 北京：北京市西城区阜成门北大街2号国投金融大厦15层，邮编：100034

免责声明与声明

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• 分析师声明：袁方具有证券投资咨询执业资格，对报告内容负责，信息来源合法合规。

本公司说明

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