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投顾业务部总结

核心内容概述

本报告聚焦于2018年7月中国金融市场的信贷及社会融资规模变化，分析其背后的政策动向与市场影响，旨在为投资者提供宏观层面的参考信息。

主要观点

1. 信贷投放超预期增长

• 新增人民币贷款：7月新增人民币贷款1.45万亿元，同比多增6278亿元，高于预期的1.2万亿元。
• 信贷结构优化：住户部门中长期贷款增加4576亿元，非金融企业及机关团体贷款增加6501亿元，显示信贷投放向实体经济倾斜。
• 政策支持：国常会与央行鼓励商业银行积极投放贷款，为市场创造宽松的货币环境，增强银行放贷能力和意愿。

2. 社融规模增速继续回落

• 社融增量：7月社会融资规模增量为1.04万亿元，比去年同期少增1242亿元。
• 社融存量增速：7月末社融存量为187.45万亿元，同比增长10.3%，较上月回落0.2个百分点。
• 非标融资收缩：委托和信托贷款分别净减少950亿元和1113亿元，未贴现银行承兑汇票净减少2744亿元，显示非标融资收缩趋势未变。
• 债券融资恢复：新增企业债券融资2237亿元，高于去年同期，显示债券市场融资能力有所回升。

3. 货币政策微调与财政政策转向

• 货币政策转向：6月20日国务院常务会议将货币政策表述调整为“保持流动性合理充裕”，预示政策开始微调。
• 财政政策更积极：7月23日国常会将财政政策表述调整为“积极的财政政策要更加积极”，显示财政政策支持力度加大。
• 政策落地影响：鼓励信贷投放的政策在7月后逐步落地，预计8月以后货币投放将更加积极。

4. 市场环境分析

• 流动性充足：市场利率回落表明当前流动性非常充足。
• 资金传导不畅：尽管流动性宽松，但微观机制上资金向企业的传导仍不流畅，部分银行对企业风险仍存顾虑。
• 房地产调控影响：对房地产的严控也制约了一部分资金需求。
• 政策对股市影响：财政、货币的宽松政策为股市营造了非常宽松的环境，有利于市场夯实底部。

关键信息

• 信贷数据：7月新增人民币贷款1.45万亿元，住户部门中长期贷款增长4576亿元，非金融企业及机关团体贷款增长6501亿元。
• 社融数据：7月社融增量1.04万亿元，社融存量同比增长10.3%，非标融资收缩，债券融资恢复。
• 政策动向：货币政策由“合理稳定”转向“合理充裕”，财政政策更加积极，政策逐步落地。
• 市场预期：政策支持下，8月后货币投放可能更加积极，市场关注点转向财税政策，有利于股市底部夯实。

总结

2018年7月，中国金融体系呈现出信贷投放超预期增长与社融规模增速回落并存的特征。信贷结构优化，居民与企业贷款均有所放量，反映出政策支持下银行信贷能力增强及资金向实体经济的倾斜。然而，非标融资收缩趋势未改，表明金融体系去杠杆进程仍在持续。货币政策微调与财政政策转向预示宏观政策环境更加宽松，有助于改善市场流动性，推动经济复苏。未来需密切关注财税政策的进一步出台，以评估其对市场的影响。