20251215-广发期货-异动点评_基本面支撑铂钯走强_铂金主力合约涨停_4页_370kb

文档总结：铂钯价格走强分析

核心内容

周一，铂金和钯金期货价格显著上涨，其中铂金主力合约PT2606首次涨停，收盘报482.4元/克，涨幅达7%；钯金主力合约PD2606收盘价为407.6元/克，涨幅4.73%。交投方面，PT2606成交量环比增长237%，持仓量增加60%；PD2606成交量环比增长498%，持仓量增加61%。此次价格上涨主要受到美联储宽松预期升温及汽车等工业需求稳定增长的双重驱动。

主要观点

宏观政策利好

• 美联储宽松预期升温：美联储宣布降息25个基点并启动400亿美元的RMP短期国债购买，市场对2026年进一步降息的预期增强，尤其对1月降息概率高达75.6%。
• 市场情绪偏多：尽管部分鹰派言论曾打压多头情绪，但整体市场仍偏向鸽派预期，美联储官员态度可能进一步宽松。
• 后续数据与言论关注：本周将公布11月非农就业和CPI通胀数据，多位美联储官员将发表讲话，市场将从中获取更多线索。

工业需求支撑

• 铂钯结构性短缺：自2023年以来，铂金市场持续处于结构性短缺状态，2025年预计赤字为74万盎司，较2024年有所收窄但仍占年需求量的10%以上。
• 供应端收缩：南非、俄罗斯和津巴布韦等主要产区矿产供应持续收缩，产量低于去年同期，尽管回收供应增长，但未能弥补缺口。
• 需求端分化：汽车尾气催化和其他工业需求受美国关税和原材料成本上涨影响出现下降，但首饰和投资需求因价格上涨而增长。
• 汽车制造业表现：中国11月汽车制造业产量同比小幅回落11.9%，但1-11月累计同比增长11.8%，显示需求前景乐观。
• 铂钯在汽车领域的占比：铂金在汽车尾气催化中占比37%，钯金为80%，汽车需求增长对铂钯价格形成重要支撑。

关键信息

• 流动性变化：伦敦铂金拆借利率近期反弹，空头做空成本上升，反映市场流动性趋紧。
• 政策不确定性：铂金和钯金均被列为“232条款”关键矿产，未来可能面临美国进口关税，增加市场不确定性。
• 价格相对低估：铂钯价格相对黄金仍有低估，欧美多家大型机构上调了2026年铂钯目标价格，预期中长期价格有望震荡上行。
• 国内操作建议：由于国内期货市场处于上市初期，持仓流动性较低，建议采用回调买入或使用虚值看涨期权替代单边多头操作，注意仓位控制。
• 风险提示：美联储鹰派超预期或美国经济好于预期可能推动美元走强，从而对铂钯价格形成压力。

表格与图表数据摘要

表：Fed Watch 美联储降息概率预测

表：铂金供需平衡（千盎司）

数据来源

• 文华财经、Wind、彭博、广发期货研究所

投资咨询信息

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