20230103-湘财证券-1月市场跟踪_市场风险测度与研判月报_15页_1mb

2023年1月市场风险测度与研判月报总结

核心内容概述

本报告由湘财证券研究所发布，分析了2023年1月中国股市的风险测度与走势研判，综合运用Alpha动量与反转策略、M1%-M2%、流动性风险指标、风险溢价、国债收益率与EP之差G、考夫曼自适应均线等指标，对市场进行多维度评估。报告指出，当前市场处于震荡状态，短期有上涨动力，但存在下行风险，预计上证综指在3030—3230点区间波动。

主要观点

1. Alpha动量与反转策略

• 动量与反转表现：近期动量跑输基准，反转跑输基准，但反转跑赢动量，表明市场短期有上涨动力。
• 牛市与熊市判断：
  • 若Alpha动量与反转策略均超越指数，且反转超越动量，则市场处于牛市。
  • 若两者均无法超越指数，则市场为熊市或牛市转熊市的过渡期。
  • 若反转策略超越指数，且指数超越动量策略，则市场处于熊市转牛市的过渡期。
  • 若动量策略超越反转策略，且反转策略无法超越指数，则市场处于盘整期或结构性牛市。
• 行业Alpha策略：2021年以来行业Alpha策略组合相对于沪深300的累计超额收益为10.26%。

2. M1%-M2%指标

• 趋势判断：M1%-M2%增加反映货币宽松，减少反映货币紧缩。
• 历史表现：该指标与股市走势吻合，2020年7、8月及2022年3至5月的波动与股市走势一致。
• 当前预测：2022年12月M1%-M2%预测为-7.55%，较11月略有上升，表明市场仍有上涨动力。

3. 流动性风险指标（Shibor - y）

• 定义与趋势：流动性风险指标为Shibor与六个月国债到期收益率之差，该指标上升表示流动性风险加大。
• 历史相关性：该指标与沪深300指数呈负相关，当前处于历史较低区域（0.44），较上月上升0.23，流动性风险有所增加。

4. 风险溢价

• 定义：风险溢价 = 必要收益率 - 通胀 - 无风险收益。
• 当前值：2022年12月风险溢价为3.91%，略高于2012年以来的平均值（3.01%），表明市场风险适中。
• 市场判断：风险溢价高于2%时，股市处于底部区域；接近0%时，股市处于顶部区域。

5. 国债到期收益率与EP之差（G值）

• 定义与趋势：G值 = 国债到期收益率 - EP（股票本益比倒数），与股指呈正相关。
• 历史数据：G值底部区域为-7~-4，当前为-5.27，仍处于较低区域，显示市场仍有上升空间。

6. 考夫曼自适应均线

• 定义与优势：考夫曼自适应均线是对MACD的改进，能根据市场波动调整反应速度。
• 策略表现：2021年3月11日平仓后，策略持续做空至2022年8月5日，当前仍处于做空区域。
• 收益情况：最近一个月单向和双向买入策略收益率分别为0.00%和-0.63%，超额收益率分别为-0.48%和-1.11%。

关键信息汇总

• 市场状态：2023年1月市场处于宽幅震荡，短期有上涨动力，但存在下行风险。
• 震荡区间：预计上证综指波动区间为3030—3230点。
• 策略建议：短期可关注震荡区间内的交易机会，注意流动性风险和模型失效风险。

投资策略建议

• 市场趋势：短期震荡趋势持续，流动性紧缩，考夫曼自适应均线提示市场存在下行风险。
• 支撑位与压力位：市场在2800点以上构建了良好支撑，预计后期将在支撑位以上和前期高点之间震荡。
• 策略选择：可采取滚动投资策略，结合Alpha动量与反转策略，关注行业Alpha表现。

风险提示

• 市场环境变动风险：市场环境可能发生变化，影响策略效果。
• 模型失效风险：所用模型可能无法准确预测市场走势，存在失效风险。

分析师声明

• 资质声明：分析师李正威具有证券投资咨询执业资格，独立出具本报告。
• 免责声明：报告仅供参考，不构成投资建议，不承担由此引发的任何损失。

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