20250505-东吴证券-新产业-300832.SZ-2024年报及2025Q1点评_海外稳定增长_高端产品增长明显_4页_497kb

新产业2024年报及2025Q1业绩表现：
2024年公司营收达4535亿元（同比+1541%），归母净利润1828亿元（同比+1057%），扣非净利润1720亿元（同比+1119%）。Q4营收1121亿元（同比+975%），但归母净利润同比下滑47.3%。2025Q1营收1125亿元（同比+1012%），归母净利润438亿元（同比+265%），扣非净利润417亿元（同比+439%）。

全球战略深化，海外业务量质齐升：
海外市场化学发光免疫分析仪销量达4017台，中大型高端机型占比提升至67.16%。海外市场收入1684亿元，同比增长2767%，其中试剂业务因仪器装机量增长带动，全年增幅达2647%。通过“区域化运营+本地化深耕”模式，Snibe品牌国际影响力提升，已在14个核心国家建立运营体系，本地化分支机构推动区域增长。

高端产品贡献显著，毛利率优化：
旗舰机型MAGLUMIX8销量持续增长，全年新增装机1048台，累计装机量3701台。SATLARST8全实验室自动化流水线上市首年装机87条。受益于X系列及中大型仪器销量占比提升，仪器类产品毛利率达29.82%，海外市场毛利率达40.79%。试剂毛利率受集采影响放缓，但通过成本优化保持稳定。综合毛利率为72.26%，主要受仪器收入高增长拉低整体水平。

盈利预测与投资评级：
预计2025-2027年营收分别为519/601/700亿元，归母净利润209/248/290亿元，对应当前股价PE为20/17/14倍。公司作为行业龙头，未来增长潜力被看好，维持“买入”评级。

风险提示：
新产品获批及推广不及预期；经销商管理风险；经营规模扩大带来的战略与管理风险。