20221230-天风证券-在线招聘点评_BOSS直聘完成港交所双重主要上市_关注疫后业绩弹性_2页_253kb

报告摘要

BOSS直聘双重主要上市及业绩分析总结

核心内容

BOSS直聘于2022年12月22日通过介绍方式完成港交所双重主要上市，成为首家同时在纳斯达克和港交所上市的在线招聘平台。此次上市不仅增强了公司的国际影响力，也为其拓展内地市场、丰富投资者结构提供了更多机会。

主要观点

双重主要上市意义
BOSS直聘完成港交所双重主要上市，标志着其国际化战略取得重要进展。此举有助于降低单一市场风险，提升公司在内地市场的流动性，并便于与内地投资者共享发展成果。
三季度业绩表现
2022年第三季度，BOSS直聘用户数创历史新高，财务表现与市场预期基本一致。尽管收入同比小幅下降2.7%，但现金收款同比增长1.4%，经调整净利润下降2.2%。公司MAU（月活跃用户）同比增长12.5%，达到3240万人，显示用户增长势头强劲。
增长驱动因素
企业用户受疫情影响逐步减弱，加上六月起新用户注册重新开放，推动了公司收入和用户数的恢复增长。小型客户数量增加带动了收入提升，同时公司保持了相对审慎的营销和研发费用投放策略。
四季度业绩预期
预计2022年第四季度收入可能面临小幅压力，主要由于疫情对中小企业的影响仍存，以及品牌广告投入增加带来的销售费用环比上升。但考虑到招聘业务的顺周期特性及公司在产品与技术上的领先优势，公司有望在疫后经济恢复中展现更强的业绩弹性。
投资建议
作为在线招聘领域的龙头企业，BOSS直聘在白领市场具有显著优势，蓝领市场持续发展。建议投资者密切关注疫情政策优化后公司业绩的恢复情况。根据彭博一致预期，公司2022-2024年Non-GAAP净利润分别为6.16亿、13.1亿、21.1亿人民币，当前股价对应的P/E分别为99倍、48倍、31倍，具有一定的投资价值。

关键信息

上市进展
- 完成港交所双重主要上市，A类普通股开始交易。
- 现金储备充足，现金流良好，为多地上市提供基础。
三季度财务数据
- 收入：11.8亿元（yoy-2.7%）
- 现金收款：12.4亿元（yoy+1.4%）
- 经调整净利润：3.77亿元（yoy-2.2%）
- 毛利率：83%（环比下降1.3pct）
用户增长情况
- 累计新增用户约1400万人。
- 平均MAU达3240万人，创历史新高。
四季度展望
- 收入存在不确定性，主要受疫情影响。
- 品牌广告投入增加，销售费用环比上升。
- 招聘为顺周期业务，公司技术优势明显，具备疫后恢复弹性。
风险提示
- 宏观经济环境不达预期。
- 在线招聘行业竞争加剧。
- 毛利率可能继续承压。
- 用户恢复进程不达预期。

投资评级说明

类别	说明	评级	体系
股票投资评级	自报告日后的6个月内,相对同期标普500指数的涨跌幅	买入	预期股价相对收益20%以上
		增持	预期股价相对收益10%-20%
		持有	预期股价相对收益-10%-10%
		卖出	预期股价相对收益-10%以下
行业投资评级	自报告日后的6个月内,相对同期标普500指数的涨跌幅	强于大市	预期行业指数涨幅5%以上
		中性	预期行业指数涨幅-5%-5%
		弱于大市	预期行业指数涨幅-5%以下