20220819-天风证券-海外互联网_在线招聘2Q22前瞻_预计疫情致2Q22收入出现下滑_关注现金收入恢复进度——Boss直聘_2页_249kb

海外互联网行业在线招聘市场分析总结（Boss直聘2Q22前瞻）

核心内容概述

本报告主要分析Boss直聘在2022年第二季度（2Q22）的业绩表现及未来发展趋势，重点围绕疫情对收入的影响、现金收入恢复速度、用户增长情况以及投资建议等方面展开。

主要观点

• 2Q22收入承压：受疫情影响，Boss直聘2Q22收入预计同比下降5.64%，至11亿元。主要原因是宏观经济下行、上海地区GDP下降13.7%，以及招聘行业对经济周期的敏感性。
• 净利润保持稳定：尽管收入承压，但预计Non-GAAP净利润同比持平，达到2.31亿元，净利率为21%，高于1Q22的10.6%。
• 现金收入恢复快于收入：由于现金收款与GAAP收入之间存在滞后性，预计现金收入恢复速度将快于总收入增长。3Q22现金收款预计为12.29亿元（yoy+0.66%），4Q22预计达16.1亿元（yoy+38%）。
• 用户增长强劲：自6月29日恢复新用户注册以来，7月新安装用户数达651万人，为2021年8月以来最高，环比提升7%，显示出用户增长的韧性。
• 双边网络效应增强：随着用户注册的恢复，Boss直聘的双边网络效应有望进一步增强，从而推动业务增长。
• 投资建议：基于用户增长和现金收入恢复的积极信号，建议投资者关注Boss直聘在下半年的业绩表现，特别是现金收入的恢复速度。

关键信息

• 2Q22收入预测：11亿元（yoy-5.64%）
• Non-GAAP净利润预测：2.31亿元（yoy持平）
• Non-GAAP净利率：21%（高于1Q22的10.6%）
• 3Q22现金收款预测：12.29亿元（yoy+0.66%）
• 4Q22现金收款预测：16.1亿元（yoy+38%）
• 用户增长数据：7月新安装用户数651万人，环比增长7%
• 未来三年Non-GAAP净利润预测：2022E为8.9亿元，2023E为17.8亿元，2024E为29.3亿元
• 当前股价对应P/E：71/36/22（2022E-2024E）

风险提示

• 宏观经济不达预期：疫情对整体经济的影响可能持续，导致招聘行业收入增长受限。
• 行业竞争加剧：在线招聘市场竞争日益激烈，可能影响Boss直聘的市场份额。
• 毛利率下降：业务扩张或成本上升可能导致毛利率承压。
• 用户恢复进程不达预期：若用户增长不及预期，可能影响公司业绩表现。

投资建议与评级

• 股票投资评级：基于当前市场表现和未来增长潜力，建议投资者关注Boss直聘的现金收入恢复情况。
• 行业投资评级：在线招聘行业整体表现与宏观经济密切相关，需关注行业复苏节奏。

作者信息

• 孔蓉：分析师，SAC执业证书编号S1110521020002，邮箱：kongrong@tfzq.com
• 杨雨辰：分析师，SAC执业证书编号S1110521110001，邮箱：yuchenyang@tfzq.com

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