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BOSS直聘：2025Q4收入增速超预期，春季招聘趋势向好

核心内容概览

本报告由国信证券社会服务研究团队发布，重点分析了BOSS直聘（BZ.O）在2025年第四季度的财务表现及春季招聘趋势。报告指出，公司业绩超出市场预期，同时在AI技术应用和股东回报政策方面也有明确布局。

主要观点

收入与利润表现

• 2025Q4收入：公司实现收入20.79亿元，同比增长14.0%，超出管理层指引区间（11.4%-13.0%）。
• Non-GAAP经营利润：达9.00亿元，同比增长36.6%。
• Non-GAAP归母净利润：为9.08亿元，同比增长14.4%，优于彭博一致预期。
• 现金收款：2025Q4现金收款22.30亿元，同比增长21.4%，环比Q3提升。

业务发展情况

• 企业线上招聘业务（B端）：收入20.67亿元，同比增长14.6%。截至2025年底，过去12个月付费企业客户数达680万，同比增长11.5%。平均ARPU值为1205元，同比增长1.1%。
• 求职者增值服务（C端）：收入1164万元，同比下降40.3%。第四季度月活求职数为5800万人，同比增长10.1%。
• AI业务进展：
  • 针对B端推出“AI速招”工具，持续优化招聘效率。
  • 针对C端在面试场景中引入AI辅助面试功能。
  • 自研“南北阁”模型，跟踪前沿技术路径，追求实际业务场景落地的性价比。

成本与利润率

• Non-GAAP经营利润率：2025Q4达到43.3%，同比增长7.2个百分点。
• 成本控制：销售费率、营业成本率、研发费率和管理费率分别同比优化3.5、1.6、2.4和1.7个百分点，体现出公司良好的成本杠杆与管控能力。

关键信息

2026Q1收入预测

• 预计2026Q1收入同比增长6.6%-8.4%，增速环比略有回落，主要因春节时间较晚，招聘旺季窗口缩短。
• 若按农历口径分析，春节复工后前15天，平台日均新增职位数同比增长达双位数。

股东回报政策

• 公司宣布自2026年起，未来三年每年用于分红及回购的资金不低于上一财年经调整净利润的50%。
• 回购计划上限提升至4亿美元，显示出公司对长期价值的重视。

风险提示

• 用户增长不及预期：可能影响收入和市场份额。
• 行业竞争加剧：尤其是在招聘和AI技术应用领域。
• 信息安全与监管风险：随着数据使用范围扩大，相关合规和安全问题需重点关注。

投资建议

报告认为BOSS直聘在2025Q4表现强劲，收入与利润均超出预期，显示出公司在招聘市场中的竞争力和成本控制能力。AI业务的持续投入和优化，为公司长期增长提供了支撑。结合股东回报政策，公司未来三年的分红与回购计划有望增强投资者信心。建议投资者关注公司未来在AI技术落地和招聘市场拓展方面的表现。

团队简介

国信社服团队是拥有19年经验的专业卖方团队，曾连续17年获得次新财富最佳分析团队称号，累计获得70余项专业研究奖项。团队在大消费领域建立了系统性研究框架，尤其在社会服务及商业零售行业具有深厚的研究基础。

证券分析师

• 曾光：国信证券经济研究所所长助理，大消费组组长，专注社会服务及商业零售研究，具有丰富的行业经验。
• 张鲁：社会服务业分析师，重点覆盖人力资源、教育等领域。
• 杨玉莹：社会服务业分析师，协助覆盖OTA、景区演艺、免税、酒店、茶饮、会展等领域。
• 周瑛皓：社会服务业分析师助理，协助覆盖教育、人力、餐饮等领域。

特别提示

本报告为国信证券经济研究所社会服务组官方公众号“光仔看消费”发布内容，仅面向专业投资者。报告内容不代表国信证券的完整研究报告，亦不构成具体投资建议。投资者应自行评估并承担相应风险。未经授权，禁止任何形式的转载或引用。