20240903-安信国际证券-环球新材国际-06616.HK-上半年增长强劲_全球能力扩张_5页_862kb

环球新材（6616HK）投资报告总结

摘要与业绩：
环球新材2024年上半年收入同比增长66%，达到77亿港元；归母净利润同比增长26%，至107亿港元。期内收购CQV 42%股权并将其纳入合并报表，若有排除合并影响，增长率可达315%。产品结构优化，高端产品占比提升，珠光颜料销量增长24%，单价同比上涨75%。毛利率提升至50.1%，主要得益于原材料成本下降和产品结构改善。

估值与评级：
基于盈利预测调整（24/25/26年净利润下调至30/35/43亿港元），维持目标价54港元，相对当前股价（约38.9港元）有约38%上涨空间。估值方法采用可比公司法(DCF)结合模型，给予20x PE预测值，预期2025年目标价48港元，DCF模型测算目标市值70亿港元，股价59港元。综合后合理目标价54港元。

核心利好：

1. 收购默克业务预计增强销售网络、研发及供应链协同效应。
2. 二期工厂（产能3万吨）已投产，具备高自动化和节能特性，专注高端珠光产品。

主要风险：

1. 行业竞争加剧与宏观经济波动风险。
2. 并购整合效果不达预期，原材料成本上升。