20220904-华泰期货-锡月报_旺季需求能否兑现存疑_锡价料震荡偏弱_15页_1mb

锡价走势分析总结

核心内容概述

本报告分析了2022年9月锡市场的供需情况及价格走势，指出供应端将有所恢复，但需求端存在不确定性，整体价格或呈现震荡偏弱趋势。同时，在美元持续走强的背景下，建议关注内外反套策略机会。

主要观点

供应端

1. 矿端供应

   • 2022年1-6月国内锡精矿产量同比下降7.22%，6月环比下降6.40%。
   • 7月锡精矿进口量大幅回升，主要得益于缅甸口岸重新开放，进口来源国包括缅甸、刚果(金)、澳大利亚等。
   • 进口量上涨缓解了国内供应紧张局面，但需关注印尼可能实施的锡出口限制政策。

2. 冶炼供应

   • 2022年1-8月国内锡锭（原生+再生）产量同比下降4.28%，但随着限电解除和炼厂检修结束，预计9月供应将有所回升。
   • 云南地区因电力供应主要依赖南网，恢复速度可能慢于国网地区。
   • 零星疫情反复，需警惕对供应的潜在影响。

3. 进出口情况

   • 8月进口盈利窗口打开，进口量有所回升。
   • 9月进口量预计继续回升，但出口方面表现疲软，出口量同比下降。
   • 印尼若实施锡出口禁令，将对国内供应造成较大冲击。

初级消费端

1. 锡焊料

   • 8月焊锡条价格有所回升，但月末出现下降趋势。
   • 8月锡焊料企业开工率为76%，环比下降1.2个百分点。

2. 镀锡板（马口铁）

   • 2022年1-6月镀锡板产量同比增长3.46%，销量增长6.32%。
   • 库存仍处于偏高水平，但6月环比下降0.5万吨，可能与价格回落有关。

终端需求

1. 汽车板块

   • 传统汽车产销量自5月起逐步恢复，但7月环比下降，显示需求增长乏力。
   • 新能源汽车产销量同比大幅增长，政策支持（如免征购置税至2023年底）有助于未来需求增长。
   • 汽车行业在下半年旺季预期下可能逐步趋好。

2. 家电板块

   • 空调、冰箱、洗衣机及压缩机产量均呈下降趋势，显示疫情及房地产疲软对需求的压制。
   • 家电出口表现不理想，除冰箱外，其余产品出口量大幅走低。
   • 铜管企业开工率下降，反映家电行业整体需求仍偏悲观。

3. 电子板块

   • 集成电路、手机、光电子器件产量均出现同比下降，显示疫情对消费的持续影响。
   • 电子消费恢复较慢，对锡需求支撑有限。

终端情况综述

• 汽车板块恢复较为明显，对锡需求有望改善。
• 电子板块恢复缓慢，需求前景不乐观。
• 3C类产品因价格较低，受直播营销影响较大，需求预期相对乐观。

关键信息

• 供应端：缅甸口岸开放推动锡精矿进口量回升，印尼出口限制政策可能对供应造成冲击。
• 需求端：汽车和新能源汽车需求相对较好，家电和电子需求疲软。
• 价格走势：受美元走强影响，锡价或以震荡偏弱为主。
• 策略建议：单边策略中性，建议关注内外反套机会，期权策略暂缓。
• 风险提示：疫情反复可能导致需求旺季预期无法兑现。

库存情况

• SHFE库存：7月下降464吨至3,960吨，预计旺季临近将逐步去库。
• LME库存：7月上涨815吨至3,795吨，海外需求受欧美加息抑制，库存或持续走高。
• 企业库存：整体库存水平偏高，需关注去库进度。
• 社会库存：国内社会库存维持在较高水平，反映市场供需偏弱。

图表说明

• 图1至图8：展示锡精矿产量、进口量、价格及加工费等数据。
• 图9至图14：涉及锡锭产量、开工率、进出口量及盈亏情况。
• 图15至图18：聚焦锡焊料及镀锡板的价格和库存。
• 图19至图22：反映汽车及新能源汽车的产销量。
• 图23至图26：展示家电产品产量及出口情况。
• 图27至图30：涉及集成电路、手机、光电子器件及铜管企业开工率。
• 图31至图38：涵盖库存数据及行业相关指标。

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