20200609-开源证券-锂电池行业深度系列报告（一）_从历史看未来竞争格局_锂电王者引领发展_21页_1mb

电气设备行业总结

核心内容

本报告围绕锂电池行业的发展历程与未来竞争格局展开，重点分析了中、日、韩三国在锂电池产业中的竞争态势，并展望了全球动力电池行业的未来趋势。同时，报告列举了多家受益于行业发展的企业，强调了龙头企业在技术、成本、渠道等多方面的优势，以及产业链配套优化带来的长期增长潜力。

主要观点

1. 锂电池行业发展历程

• 1991-2000年：日本企业凭借技术领先与产业链完善占据全球市场主导地位。
• 2001-2010年：韩国企业借助全球化供应链与成本优势迅速崛起，中国锂电产业链逐步完善。
• 2011-2019年：动力电池市场成为新战场，中国凭借政策扶持与市场潜力，成为全球动力电池需求最大市场，宁德时代与比亚迪等企业快速崛起，形成中日韩三足鼎立格局。

2. 未来竞争格局

• 中短期：全球动力电池市场将由宁德时代与LG化学主导，形成双寡头格局。
• 长期：随着产业链配套完善，将形成三梯队格局：第一梯队为宁德时代、LG化学等龙头企业；第二梯队为主流车企自建或合资电池厂；第三梯队为其他竞争力较弱的电池厂商。

3. 政策与市场推动

• 中国：新能源汽车补贴延续至2022年底，退坡力度温和，有利于行业稳定发展。
• 欧洲：欧盟碳排放政策严格，推动车企加速电动化转型，德国、法国等国家加大补贴力度，刺激新能源汽车市场增长。

4. 龙头企业优势

• 宁德时代与LG化学在客户覆盖面、产能扩张、供应链优化等方面具有明显优势。
• 中国锂电材料产业链逐步成熟，推动动力电池企业成本优势显著，供应链体系成为核心竞争力。

关键信息

1. 全球动力电池装机量排名（2019）

2. 宁德时代与LG化学客户覆盖面对比

3. 产能规划对比（2019-2021）

4. 中国锂电材料供应链优势

行业受益公司

1. 宁德时代

• 核心竞争力：人才优势、技术优势、产业链控制力。
• 市场前景：受益于全球电动车加速发展，客户资源持续拓展，未来有望受益于储能市场增长。

2. 比亚迪

• 技术突破：推出刀片电池技术，提升磷酸铁锂电池的体积能量密度。
• 市场拓展：与大众合作，客户结构有望升级。

3. 璞泰来

• 业务布局：覆盖锂电材料与设备，形成协同发展。
• 市场地位：是宁德时代与LG化学的核心供应商，受益于下游装机量增长。

4. 中科电气

• 转型方向：从传统磁电装备向锂电负极材料发展。
• 成长潜力：通过并购完善布局，有望提升市场份额。

5. 贝特瑞

• 行业地位：天然石墨龙头，覆盖天然石墨与硅系复合负极材料。
• 客户结构：与国际主流电池厂商合作，如松下、三星SDI等。

6. 恩捷股份

• 业务领域：国内领先的锂电隔膜与包装材料企业。
• 海外市场：已进入LG化学、松下、三星SDI等供应链，未来有望拓展海外市场。

7. 中材科技

• 业务优势：隔膜业务初具规模，具备全球竞争力。
• 战略协同：通过收购湖南中锂，实现资源整合与协同。

8. 国轩高科

• 技术优势：磷酸铁锂电池龙头，具备高能量密度与长循环寿命。
• 客户结构：与大众合作，提升市场地位。

9. 亿纬锂能

• 市场布局：覆盖消费、动力、储能三大领域。
• 产能扩张：与SKI合资建设产能，提升市场竞争力。

10. 欣旺达

• 客户资源：绑定吉利、东风、小鹏等国内客户，拓展海外如雷诺日产。
• 产能释放：逐步释放30GWh产能，提升电芯自供率。

风险提示

• 新技术发展超预期：可能改变行业竞争格局。
• 需求低于预期：疫情等外部因素可能影响市场需求。
• 行业竞争加剧：随着市场扩张，竞争可能进一步加剧。

估值与投资建议

• 投资评级：看好（维持），认为行业长期成长性良好。
• 估值表（2020年6月9日）：

总结

锂电池行业经历了从日本技术主导到中韩成本与渠道优势显现的演变过程，目前中国在动力电池领域占据重要地位。未来，宁德时代与LG化学将继续引领行业，而随着产业链优化与政策推动，中国动力电池企业有望在全球市场中占据更大份额。多家受益企业具备较强竞争力，值得重点关注。