20240826-国贸期货-全品种周度报告_市场情绪改善_商品短期或继续反弹_13页

商品市场分析总结：短期或继续反弹，重点板块机会关注

根据国贸期货最新周度报告，市场情绪有所改善，商品短期或继续反弹。主要逻辑归纳如下：

一、宏观综述

1. 国内政策发力： 为实现5%的GDP增长目标，政策加码已启动，包括特别国债、地方专项债加快落地，以及年内降准、降息的可能性，助力实体经济。
2. 美联储转向鸽派： 美联储政策重心从“去通胀”转向“防就业过快放缓”，9月议息会议降息周期基本确定，未来2-3次25bps降息，流动性改善提振市场情绪。
3. 商品短期驱动： 美国经济放缓但未达衰退，国内政策与外部流动性预期共同推动商品反弹。

二、重点板块机会

1. 有色金属：

• 铜： 美联储放鸽提升风险偏好，叠加国内冶炼厂被动减产预期，铜价延续反弹。
• 锌： 减产预期兑现+供应矛盾加剧，短期震荡偏强。
• 镍： 宏观情绪缓和与印尼供应趋紧共振，维持高波动，关注供应变化。
• 工业硅、碳酸锂： 需求疲软、库存压力大，短期偏弱震荡。

2. 黑色金属：

• 螺纹钢、铁矿石： 淡季减产优化供需，旺季前反弹预期增强，关注铁水、热卷矛盾。
• 焦煤焦炭： 终端需求回暖预期带动反弹，逢低试多。

3. 能源化工：

• 原油： 美联储降息与战略储备购油支撑油价修复，中长期供需宽松限制空间。
• 燃料油、橡胶： 成本端支撑叠加进口窗口关闭，短期或上行。
• PTA、乙二醇： 裂解利润收窄，需求弱势，PTA加工费扩张逻辑待验证。

4. 农产品：

• 油脂： 棕榈油短期强势（印尼B40政策+天气扰动），豆油、菜油跟随疲软。
• 玉米、豆粕： 新粮上市前短期反弹，但中长期供应充足，空间有限。
• 棉花： 美棉天气扰动+宏观情绪回暖驱动超跌反弹，但内需疲软限制高度。
• 纸浆： “金九银十”旺季预期+库存去化，短期止跌反弹。

5. 煤炭： 产量收缩但供大于求格局难改，需求偏弱，煤价弱势整理。

三、风险提示

• 宏观波动： 全球经济衰退风险、美联储降息节奏变化、地缘政治升温。
• 产业风险： 铜锌矿供应、新能源汽车政策、不锈钢需求负反馈、口粮库存积累。
• 技术风险： 黑色板块热卷矛盾、黑色负反馈触发空头回补、油价上涨空间受限。

报告制作：国贸期货·研报（从业资格F0251925，投资咨询Z0000116）