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格林大华期货研究院分析报告总结

核心内容概述

本报告由格林大华期货研究院研究员刘锦撰写，发布于2025年2月9日。报告聚焦于2025年2月6日的大宗商品市场走势，重点分析了油脂及粕类市场的行情复盘、市场逻辑与交易策略。

主要观点与市场分析

一、油脂市场

1. 行情复盘

• 豆油：主力合约Y2605报收8102元/吨，日环比下跌0.02%；次主力Y2609报收8054元/吨，日环比上涨0.10%。
• 棕榈油：主力合约P2605报收9026元/吨，日环比下跌0.18%；次主力P2609报收8998元/吨，日环比下跌0.18%。
• 菜籽油：主力合约012609报收9090元/吨，日环比上涨0.04%；次主力012605报收9144元/吨，日环比下跌0.7%。

2. 重要资讯

• 原油期货：因供应担忧缓解，跌近3%。
• 美国生物柴油政策：预计2026年混合比例配额将维持较高水平，放弃对进口的惩罚措施，对美豆油形成支撑。
• 马来西亚棕榈油：1月产量环比下降13.08%，出口量环比增长17.9%，但库存仍维持在289万吨，低于12月的305万吨。
• 印度采购：已锁定2026年4-7月间大量豆油采购，15万吨/月南美豆油。
• 国内库存：截至2026年第5周末，国内三大食用油库存总量为199.39万吨，环比下降2.49%，同比下降2.88%。其中，菜油库存同比下降56.67%。

3. 市场逻辑

• 外盘影响：中东局势不稳，国际油价反复，但美国生物柴油政策限制美豆油跌幅。
• 产量与出口：马来西亚棕榈油产量下降，出口增加，但库存压力仍存。
• 国内供应：豆油工厂开机率维持在65%附近，库存减少有限；节后大豆供应宽松预期可能对基差报价形成压力。
• 菜籽油：国内进口油菜籽反倾销调查结果对产业造成损害，关税维持高位，进口量增加预期导致远月合约承压。

4. 交易策略

• 单边策略：春节前市场避险情绪上升，油脂节前以保守观望为主，日内交投。
• 压力与支撑位：
  • Y2605：压力位8560，支撑位7400
  • Y2609：压力位8692，支撑位7370
  • P2605：压力位9418，支撑位7940
  • P2609：压力位9696，支撑位7880
  • 012605：压力位9544，支撑位8250
  • 012609：压力位9400，支撑位8400
• 套利策略：暂无明确套利机会。

二、粕类市场

1. 行情复盘

• 豆粕：主力合约M2605报收2735元/吨，日环比上涨0.15%；次主力M2609报收2858元/吨，日环比上涨0.14%。
• 菜粕：主力合约RM2605报收2239元/吨，日环比上涨0.04%；次主力RM2609报收2286元/吨，日环比上涨0.09%。

2. 重要资讯

• 中美贸易：特朗普与习近平通话，预期中国将增加本季美国大豆采购量至2000万吨。
• 巴西大豆出口：1月出口量达379万吨，创历史同期新高。
• 巴西产量预测：2025/26年度产量预计为1.81亿吨，较前次预测上调60万吨，同比提高5.54%。
• 阿根廷大豆播种：2025/26年度播种完成82%，生长状况良好，二季播种进度达71.9%。
• 国内库存：豆粕库存环比下降4.35%，进口压榨菜粕库存持平，进口大豆库存环比下降34.35万吨，进口油菜籽库存持平。

3. 市场逻辑

• 外盘影响：美豆受中美贸易预期提振，延续上涨趋势，但国内商品整体疲弱，双粕走势偏弱。
• 现货市场：节前物流运输停滞，贸易商进入假期模式，油厂报价清淡，成交量下降。
• 榨利情况：美豆盘面榨利-466元/吨，现货榨利-116元/吨；巴西盘面榨利-112元/吨，现货榨利239元/吨。
• 成本与价格：美湾大豆到港成本张家港为3988元/吨，巴西为3698元/吨；加拿大油菜籽到港成本广州港为4489元/吨。

4. 交易策略

• 双粕走势：节前窄幅振荡，节后可能承压下行。
• 压力与支撑位：
  • M2605：压力位2858，支撑位2660
  • M2607：压力位2840，支撑位2559
  • M2509：压力位2920，支撑位2717
  • RM2605：压力位2444，支撑位2220
  • RM2607：压力位2429，支撑位2200
  • RM2609：压力位2448，支撑位2274
• 套利策略：暂无明确套利机会。

关键信息汇总

油脂市场

• 马来西亚棕榈油产量下降，出口增加，库存压力仍存。
• 印度采购计划对豆油形成支撑。
• 国内油脂库存总体下降，但菜油库存同比大幅下降。
• 节后大豆供应宽松预期可能压制基差报价。

粕类市场

• 美豆受中美贸易预期提振，国内豆粕受此影响上涨。
• 巴西大豆出口创历史新高，产量上调。
• 阿根廷大豆播种进度加快，生长状况良好。
• 国内豆粕库存下降，但进口压榨菜粕库存未变。
• 榨利情况显示美豆与巴西豆存在利润差异。

风险提示

• 本报告基于公开资料，不保证信息的准确性或完整性。
• 建议投资者谨慎操作，注意市场波动与政策变化带来的风险。
• 报告观点与结论仅供参考，不构成投资建议。