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格林大华期货研究院：油脂及粕类市场分析总结（2025年2月12日）

一、核心内容概览

本报告分析了2025年2月11日国内及国际油脂及粕类市场的行情走势、重要资讯、市场逻辑及交易策略，重点包括豆油、棕榈油、菜籽油、豆粕和菜粕等品种。

二、市场行情复盘

1. 油脂市场

• 豆油：主力合约Y2605报收8110元/吨，环比上涨0.15%，日减仓7661手；次主力Y2609报收8052元/吨，环比上涨0.05%，日增仓1059手。
• 棕榈油：主力合约P2605报收8906元/吨，环比下跌0.38%，日减仓7350手；次主力P2609报收8886元/吨，环比下跌0.29%，日减仓1640手。
• 菜籽油：主力合约012609报收9103元/吨，环比上涨0.31%，日减仓1973手；次主力012605报收9131元/吨，环比上涨0.38%，日减仓6443手。

2. 现货价格

• 豆油：张家港现货均价8510元/吨，环比下跌50元/吨；基差400元/吨，环比下跌62元/吨。
• 棕榈油：广东现货均价8950元/吨，环比下跌100元/吨；基差44元/吨，环比下跌66元/吨。
• 棕榈油进口利润：-336.77元/吨。
• 菜油：江苏四级菜油现货价格9880元/吨，环比上涨10元/吨；基差749元/吨，环比下跌25元/吨。

三、重要资讯

1. 美印贸易协议：印度取消或降低对美国农产品的关税，美豆油有望出口印度，利好美豆及豆油市场。
2. 美国生物燃料政策：预计2026年生物基柴油用量为52亿至56亿加仑，维持较高混合目标，避免推高燃料成本。
3. 马来西亚棕榈油供需报告：1月产量环比下降13.78%，出口环比增长11.44%，库存环比下降7.72%，整体偏多。
4. 印度采购计划：印度买家锁定2026年4-7月间大量豆油采购，预计每月采购15万吨南美豆油。
5. 巴西大豆出口数据：1月巴西大豆出口量379万吨，同比增长238%，创历史同期新高。
6. 巴西大豆产量预期：2025/26年度预计产量1.81亿吨，同比提高5.54%。
7. 阿根廷大豆播种进展：播种完成82%，生长状况良好，二季大豆播种进度达意向面积的71.9%。
8. 国内库存数据：
   • 三大食用油库存总量198.42万吨，环比下降0.49%，同比下降4.12%。
   • 豆油库存109.80万吨，环比增加0.62%。
   • 棕榈油库存64.32万吨，环比增加0.61%。
   • 菜油库存24.30万吨，环比下降7.74%。
   • 进口大豆库存612.48万吨，环比减少60.86万吨。
   • 进口豆粕库存102.26万吨，环比增加7.98%。
   • 进口菜粕库存0.30万吨，环比增加200%。

四、市场逻辑分析

1. 油脂市场

• 豆油：产量较多，库存减少但减幅有限，节前市场交投清淡，节后贸易商补库可能支撑基差，但若大豆供应宽松则承压。
• 棕榈油：产量下降、出口增加形成利多，但市场预期库存仍较高，抑制盘面表现。
• 菜籽油：内外围市场缺乏炒作题材，预计节前维持宽幅震荡。

2. 玉米及粕类市场

• 豆粕：受美豆出口预期提振，连盘走高，但春节临近，机构调仓，节前预计窄幅震荡。
• 菜粕：国内油厂积极买船，进口预期增加，叠加成本上涨，预计弱势窄幅震荡。

五、交易策略建议

1. 单边策略

• 豆油：节前保守观望，日内交投。Y2605压力位8560，支撑位7400；Y2609压力位8692，支撑位7370。
• 棕榈油：Y2605压力位9418，支撑位7940；Y2609压力位9696，支撑位7880。
• 菜籽油：012605压力位9544，支撑位8250；012609压力位9400，支撑位8400。

2. 双粕策略

• 豆粕：M2605压力位2858，支撑位2660；M2607压力位2840，支撑位2559；M2509压力位2920，支撑位2717。
• 菜粕：RM2605压力位2444，支撑位2220；RM2607压力位2429，支撑位2200；RM2609压力位2448，支撑位2274。
• 策略：春节临近，不建议大幅追多，已有多单逐步减持。

六、套利策略

• 套利：暂无明确套利机会。

七、风险提示

本报告基于公开资料整理，信息仅供参考，不构成投资建议。市场存在不确定性，投资者应谨慎操作，注意交易风险。