20240630-华泰期货-量化专题报告_橡胶跨境套利实证研究（下篇）_23页_1mb

橡胶跨境套利实证研究下篇总结

本报告基于上篇研究，进一步探讨JPX橡胶期货与INE橡胶期货之间的协整关系，验证长期均衡模型的有效性，并设计三种统计套利交易策略。研究通过流动性指标、格兰杰因果检测和OLS回归等方法，确认两者存在强协整关系，支持价差均值回归的套利逻辑。

协整关系验证与长期均衡

报告首先对JPX和INE橡胶收盘价进行对数转换和收益率计算，通过DF检验发现价格序列非平稳，但差分后平稳。引入流动性指标进行协整检测，结果显示控制流动性后残差平稳，拟合出长期均衡模型：lnP(JPX) = -8892 + 1.273lnP(INE) + 其他变量。该模型表明，两者价格联动性强，价差偏离可预测回归。

三种统计套利策略设计与性能

基于协整关系，设计三种策略：

• 等价值配比策略：基于合约价值相等原则计算手数比例。回测显示，使用X=30天观察窗口和K=1阈值时，策略夏普比1.35，年化收益率约10%，最大回撤5.81%，交易成本可控。但忽略市场波动和汇率风险，适用性受限。

• 贝塔系数配比策略：基于协整斜率（贝塔系数）确定手数比例，简化操作。最优参数X=70天和K=1.5时，夏普比1.28，年化收益率4.64%（扣除成本），保证金占用较高但交易频率低，回撤22.5%。相比等价值，更易实操。

• 动态切换配比策略：结合涨跌状态调整贝塔系数，提升灵活性。最优参数同贝塔法，但根据行情切换手数比例。夏普比1.33，年化收益率5.07%，最大回撤23.8%。性能优于贝塔法，能捕捉相关性变化。

性能比较显示，等价值策略收益最高但操作难度大；贝塔法平衡易用性与效果；动态切换法优化了策略表现，尤其在市场波动期。

结论

本报告验证JPX与INE橡胶价差均值回归的可行性，提供三种稳健策略。等价值法理论上最优但实操挑战多，贝塔法普适性强，动态切换法适应性强、收益最佳。投资者应根据资金和风险偏好选择策略。注意交易成本和保证金风险。

报告强调，策略基于历史数据，未来表现依赖市场条件。限于数据和模型假设，实际应用需谨慎。