> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 国债期货周报总结（2026.3.20） ## 核心内容概述 本周国债市场受通胀预期主导，利率长短端分化明显。国内经济数据整体向好，政策层面积极支持市场发展，而海外局势动荡，尤其是美以伊冲突升级，对市场情绪和利率走势产生显著影响。 ## 主要观点 ### 1. 市场表现 - **国债期货行情**：本周30年期主力合约（TL2609）下跌0.38%，10年期（T2609）微涨0.01%，5年期（TF2609）持平，2年期（TS2609）微涨0.05%。 - **现券市场**：国债现券收益率短强长弱，1-7Y收益率下行0.2-4.0bp，10Y和30Y收益率分别上行0.4bp和1bp至1.83%和2.31%。 - **成交量与持仓**：TS、TF主力合约成交量上升，T、TL主力合约成交量下降；TF、TS、TL持仓量上升，T持仓量下降。 ### 2. 政策与监管动态 - **中美经贸磋商**：双方围绕关税、贸易投资等议题展开深入交流，同意建立促进双边贸易投资的合作机制。 - **发改委重大场景项目**：全国将确定100个左右标志性重大应用场景项目，涵盖清洁能源、无人体系、物流等领域。 - **财政部财政政策**：2026年继续实施积极财政政策，重点支持国内市场、科技自立、民生改善、绿色转型等。 - **央行货币政策**：本周央行公开市场操作净投放2158亿元，DR007加权利率回落至1.42%附近震荡。 ### 3. 海外市场影响 - **美联储利率决议**：维持联邦基金利率在3.50%-3.75%不变，点阵图显示未来两年仅降息一次，路径保守。 - **美以伊冲突升级**：中东局势对全球能源供应造成冲击，油价波动加剧，推升通胀预期。 - **美债收益率**：10年期美债收益率上行，VIX指数大幅回落，显示市场避险情绪有所缓和。 ### 4. 利率与价差变化 - **Shibor利率**：2周Shibor利率上行，隔夜、1周、1个月期限Shibor利率下行。 - **国债收益率差**：10Y-5Y、10Y-1Y收益率差走扩，显示长端利率上行压力加大。 - **主力合约价差**：2年期与5年期价差收窄，5年期与10年期价差走扩。 - **近远月价差**：10年期和30年期国债期货近远月价差收窄，5年期价差走扩。 ## 关键信息 ### 国内经济数据 - **固定资产投资**：1-2月同比增长1.8%，扣除房地产后增长5.2%。 - **工业增加值**：同比增长6.3%，显示制造业韧性较强。 - **社会消费品零售总额**：同比增长2.8%，小幅回升。 - **进出口数据**：1-2月进出口总值7.73万亿元，同比增长18.3%。 - **金融数据**：2月人民币贷款增加5.61万亿元，社会融资规模增量9.6万亿元，M2同比增长9%。 ### 汇率与市场情绪 - **人民币中间价**：对美元中间价为6.8898，本周累计调升109个基点。 - **A股风险溢价率**：小幅上行，显示市场对风险资产的偏好有所减弱。 ### 债券市场动态 - **债券发行与到期**：本周债券发行19530.07亿元，总偿还量15296.04亿元，净融资4234.04亿元。 - **市场情绪**：受中东局势影响，全球避险情绪升温，对债市形成扰动。 ## 行情展望与策略建议 ### 行情展望 - **国内基本面**：经济开局良好，供需矛盾有所缓和，政策支持持续。 - **海外不确定性**：中东局势持续紧张，能源价格波动加剧，推升通胀预期。 - **利率走势**：预计利率将延续偏弱震荡格局，长短端表现分化，收益率曲线或进一步走陡。 ### 策略建议 - **长端国债**：因通胀预期上升及避险情绪升温，长端收益率上行压力较大，需警惕波动。 - **短端国债**：收益率下行，配置盘入场意愿增强，短期可关注支撑力度。 - **跨期价差**：5年期与10年期价差走扩，建议关注长端品种的潜在表现。 - **市场操作**：建议投资者关注政策动向及海外局势演变，适时调整持仓结构。 ## 总结 本周国债市场在通胀预期和地缘政治风险的双重影响下，呈现短强长弱的格局。国内政策积极，经济数据稳健，但海外局势动荡，导致市场情绪波动，利率下行空间受限。未来需密切关注政策动向及中东局势对能源价格的影响，合理配置国债期限结构，把握市场节奏。