20260320-瑞达期货-国债期货周报_通胀主导市场_利率长短分化_26页_1mb

国债期货周报总结（2026.3.20）

核心内容概述

本周国债市场受通胀预期主导，利率长短端分化明显。国内经济数据整体向好，政策层面积极支持市场发展，而海外局势动荡，尤其是美以伊冲突升级，对市场情绪和利率走势产生显著影响。

主要观点

1. 市场表现

• 国债期货行情：本周30年期主力合约（TL2609）下跌0.38%，10年期（T2609）微涨0.01%，5年期（TF2609）持平，2年期（TS2609）微涨0.05%。
• 现券市场：国债现券收益率短强长弱，1-7Y收益率下行0.2-4.0bp，10Y和30Y收益率分别上行0.4bp和1bp至1.83%和2.31%。
• 成交量与持仓：TS、TF主力合约成交量上升，T、TL主力合约成交量下降；TF、TS、TL持仓量上升，T持仓量下降。

2. 政策与监管动态

• 中美经贸磋商：双方围绕关税、贸易投资等议题展开深入交流，同意建立促进双边贸易投资的合作机制。
• 发改委重大场景项目：全国将确定100个左右标志性重大应用场景项目，涵盖清洁能源、无人体系、物流等领域。
• 财政部财政政策：2026年继续实施积极财政政策，重点支持国内市场、科技自立、民生改善、绿色转型等。
• 央行货币政策：本周央行公开市场操作净投放2158亿元，DR007加权利率回落至1.42%附近震荡。

3. 海外市场影响

• 美联储利率决议：维持联邦基金利率在3.50%-3.75%不变，点阵图显示未来两年仅降息一次，路径保守。
• 美以伊冲突升级：中东局势对全球能源供应造成冲击，油价波动加剧，推升通胀预期。
• 美债收益率：10年期美债收益率上行，VIX指数大幅回落，显示市场避险情绪有所缓和。

4. 利率与价差变化

• Shibor利率：2周Shibor利率上行，隔夜、1周、1个月期限Shibor利率下行。
• 国债收益率差：10Y-5Y、10Y-1Y收益率差走扩，显示长端利率上行压力加大。
• 主力合约价差：2年期与5年期价差收窄，5年期与10年期价差走扩。
• 近远月价差：10年期和30年期国债期货近远月价差收窄，5年期价差走扩。

关键信息

国内经济数据

• 固定资产投资：1-2月同比增长1.8%，扣除房地产后增长5.2%。
• 工业增加值：同比增长6.3%，显示制造业韧性较强。
• 社会消费品零售总额：同比增长2.8%，小幅回升。
• 进出口数据：1-2月进出口总值7.73万亿元，同比增长18.3%。
• 金融数据：2月人民币贷款增加5.61万亿元，社会融资规模增量9.6万亿元，M2同比增长9%。

汇率与市场情绪

• 人民币中间价：对美元中间价为6.8898，本周累计调升109个基点。
• A股风险溢价率：小幅上行，显示市场对风险资产的偏好有所减弱。

债券市场动态

• 债券发行与到期：本周债券发行19530.07亿元，总偿还量15296.04亿元，净融资4234.04亿元。
• 市场情绪：受中东局势影响，全球避险情绪升温，对债市形成扰动。

行情展望与策略建议

行情展望

• 国内基本面：经济开局良好，供需矛盾有所缓和，政策支持持续。
• 海外不确定性：中东局势持续紧张，能源价格波动加剧，推升通胀预期。
• 利率走势：预计利率将延续偏弱震荡格局，长短端表现分化，收益率曲线或进一步走陡。

策略建议

• 长端国债：因通胀预期上升及避险情绪升温，长端收益率上行压力较大，需警惕波动。
• 短端国债：收益率下行，配置盘入场意愿增强，短期可关注支撑力度。
• 跨期价差：5年期与10年期价差走扩，建议关注长端品种的潜在表现。
• 市场操作：建议投资者关注政策动向及海外局势演变，适时调整持仓结构。

总结

本周国债市场在通胀预期和地缘政治风险的双重影响下，呈现短强长弱的格局。国内政策积极，经济数据稳健，但海外局势动荡，导致市场情绪波动，利率下行空间受限。未来需密切关注政策动向及中东局势对能源价格的影响，合理配置国债期限结构，把握市场节奏。