2025-06-17-高盛-联邦公开市场委员会圆桌会议_6月17_-_18日会议_13页_458kb

宏观经济预期

报告预计有效关税税率最终将上升14个百分点，并将触及3.4%的核心PCE通胀峰值。政策不确定性为参与者提供了在关税假设上的灵活性。数据表明，关税政策对有效税率和核心PCE的影响显著，同时消费税、移民政策调整等其他因素也对GDP产生影响。

经济预测与利率展望

• 经济增长：GS预期2025年四季度实际GDP增长为1.3%，2026年将逐步回升。
• 失业率：预计达到4.4%的目标失业率，核心通胀及低至2.0%。
• 利率路径：联邦基金利率中位数预测显示未来两年将逐步下降，但受到经济不确定性的调整。

政策风险与情景分析

• 政策不确定性导致利率路径存在三种情景：高通胀、经济衰退、温和调整。
• 概率加权平均路径与市场预期一致，预计首次降息将在2025年12月进行，终端利率在3.5%-3.75%区间。