20260408-国金证券-国金公募田露露_数说公募纯债及混合资产策略基金2025年报_组合久期下降_机构显著增持二级债基_17页_2mb

国金公募田露露 | 数说公募纯债及混合资产策略基金2025年报总结

核心内容

本报告分析了2025年公募纯债及混合资产策略基金的表现和持有人结构变化，涵盖了纯债基金和混合资产策略基金的资产配置、收益贡献、持有人结构及持仓特征等方面。

主要观点

• 组合久期下降：2025年纯债基金和混合资产策略基金的平均组合久期均有所下降，其中中长期纯债基金久期下降更为明显。
• 机构显著增持：机构投资者在混合资产策略基金中显著增持，尤其是二级债基和转债风格型基金。短期纯债基金的机构持有份额也有所上升。
• 收益贡献：纯债基金的债券资本利得为负，而混合资产策略基金的股票投资贡献均为正，其中偏债混合型基金股票投资贡献最高。
• FOF持仓上升：FOF对纯债基金和混合资产策略基金的持仓市值和份额均有上升，偏好稳健底仓类产品和具有风险收益比的产品。
• 基金类型差异：不同基金类型在持有人结构和持仓特征上存在显著差异，如可转债基金和转债风格型基金表现较好。

关键信息

1. 资产配置

• 纯债基金：

  • 短期纯债型基金平均组合久期为0.96年。
  • 中长期纯债型基金平均组合久期为2.41年。
  • 纯债基金的债券资本利得为负，主要依赖债券票息收益。

• 混合资产策略基金：

  • 各类基金平均组合久期均有所下降，其中偏债混合型基金和灵活配置-偏债型基金久期较长。
  • 仅可转债基金和转债风格型基金的债券资本利得为正。
  • 混合资产策略基金股票投资贡献均为正值，偏债混合型基金贡献最高。

2. 收益贡献拆分

• 纯债基金：

  • 中长期纯债型基金的平均债券票息贡献为2.59%，债券资本利得为-1.41%。
  • 短期纯债型基金的平均债券票息贡献为2.89%，债券资本利得为-1.05%。

• 混合资产策略基金：

  • 可转债基金的平均债券资本利得贡献为15.78%，为最高。
  • 偏债混合型基金的平均股票投资贡献为4.97%，为最高。

3. 持有人结构

• 纯债基金：

  • 机构持有份额占绝对主导，中长期纯债基金机构持有份额为5.02万亿份，占比92.77%。
  • 短期纯债基金机构和个人持有份额占比相对均衡，机构占比有所上升。

• 混合资产策略基金：

  • 机构占比仍高于个人，但偏债混合型基金的机构持有份额较低。
  • 二级债基和转债风格型基金的机构持有份额显著上升，而一级债基和偏债混合型基金则有所下降。

4. 持有份额排名前五的基金

• 纯债基金：

  • 短期纯债基金：长城短债A、苏新鑫盛利率债、华银鼎盛中短债A、申万菱信安泰瑞利中短债A、广发景顺中短债A。
  • 中长期纯债基金：中银丰和定期开放、中银证券汇赢定期开放、中银证券安进A、东财瑞利A、国寿安保安元纯债半年。

• 混合资产策略基金：

  • 二级债基：永赢稳健增强A、易方达恒盛3个月定开、广发安盈A、中邮睿信增强A、鹏华可转债A。
  • 偏债混合型基金：农银瑞康6个月持有、广发安鑫A、易方达特鑫A、富国天利增长债券A、中欧可转债A。

5. FOF持仓情况

• 纯债基金：

  • FOF持仓市值前十的基金中有6只短期纯债型基金和4只中长期纯债型基金。
  • FOF持仓市值前三的基金为“国泰利享中短债A”（19.55亿元）、“富国国有企业债C”（17.61亿元）、“广发纯债C”（17.01亿元）。

• 混合资产策略基金：

  • FOF持仓市值前十的基金中有6只一级债基和4只二级债基。
  • FOF持仓市值前三的基金为“富国产业债A”（15.24亿元）、“富国天利增长债券A”（12.21亿元）、“易方达岁丰添利C”（12.16亿元）。

6. FOF持仓份额增长

• 纯债基金：

  • FOF持仓份额增长前三的基金为“富国国有企业债C”（16.86亿份）、“国泰利享中短债A”（12.97亿份）、“广发景明中短债A”（12.83亿份）。

• 混合资产策略基金：

  • FOF持仓份额增长前三的基金为“富国天利增长债券A”（8.27亿份）、“富国产业债A”（8.20亿份）、“易方达裕祥回报A”（3.36亿份）。

风险提示

• 政策不确定性
• 基本面超预期利空债市
• 海外政策与经济走势不确定性
• 黑天鹅事件冲击风险偏好

本报告数据来源于Wind和国金证券研究所，截至2025年12月31日。基金历史业绩不代表未来表现，基金相关信息及数据仅作为研究使用，不作为募集材料或宣传材料。