> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 数说公募纯债及混合资产策略基金2025年报总结 ## 核心内容概述 2025年，公募纯债及混合资产策略基金在收益贡献、持有人结构、持仓特征等方面呈现出一些显著的变化。整体来看，纯债基金的债券资本利得为负，而混合资产策略基金的股票投资贡献为正。此外，机构投资者对部分基金的持有份额显著增加，尤其是二级债基和转债风格型基金。 --- ## 主要观点 ### 1. 收益贡献拆分 - **纯债基金**： - 中长期纯债型基金的平均债券票息贡献为2.59%，平均债券资本利得贡献为-1.41%。 - 短期纯债型基金的平均债券票息贡献为2.89%，平均债券资本利得贡献为-1.05%。 - **混合资产策略基金**： - 仅可转债基金和转债风格型基金的债券资本利得为正，其中可转债基金的平均债券资本利得贡献最高，为15.78%。 - 各类型基金的股票投资贡献均为正值，偏债混合型基金的平均股票投资贡献最高，为4.97%。 ### 2. 组合久期变化 - **纯债基金**： - 短期纯债型基金的平均组合久期为0.96年，中长期纯债型基金的平均组合久期为2.41年，均较2025半年末有所下降。 - **混合资产策略基金**： - 各类别的平均组合久期均有所下降，其中偏债混合型基金和灵活配置-偏债型基金的久期最长，分别为2.70年和2.57年；可转换债券型基金的久期最短，为0.69年。 ### 3. 持有人结构变化 - **纯债基金**： - 机构持有份额仍占主导地位，中长期纯债型基金的机构持有份额合计5.02万亿份，占比92.77%。 - 短期纯债型基金的机构和个人持有份额相对均衡，机构占比有所上升。 - **混合资产策略基金**： - 机构持有份额仍高于个人，但偏债混合型基金的机构持有份额占比较低，仅为16.06%。 - 二级债基和转债风格型基金的机构持有份额较2025半年末显著上升，而一级债基和偏债混合型基金的机构持有份额有所下降。 ### 4. 机构持有份额排名 - **纯债基金**： - 机构持有份额最多的短期纯债基金为“华银鼎盛中短债A”，中长期纯债基金为“东财瑞利A”。 - **混合资产策略基金**： - 机构持有份额最多的基金包括“建信睿丰纯债定开”、“永赢稳健增强A”、“中邮睿信增强A”、“鹏华可转债A”等。 ### 5. FOF持仓情况 - **纯债基金**： - FOF持仓市值上升，排名前三的基金为“国泰利享中短债A”、“富国国有企业债C”和“广发景明中短债A”。 - FOF增持份额前三的基金为“富国国有企业债C”、“国泰利享中短债A”和“广发景明中短债A”。 - **混合资产策略基金**： - FOF持仓市值排名前三的基金为“富国产业债A”、“富国天利增长债券A”和“易方达岁丰添利C”。 - FOF增持份额前三的基金为“富国天利增长债券A”、“富国产业债A”和“易方达裕祥回报A”。 --- ## 关键信息 ### 1. 收益贡献 - 纯债基金的债券投资贡献主要来自票息收益，但资本利得为负。 - 混合资产策略基金的股票投资贡献均为正值，其中偏债混合型基金表现最佳。 ### 2. 组合久期 - 纯债基金和混合资产策略基金的平均组合久期均有所下降，尤其是中长期纯债基金。 - 混合资产策略基金中，偏债混合型基金和灵活配置-偏债型基金的久期最长，而可转换债券型基金的久期最短。 ### 3. 持有人结构 - 机构投资者在纯债基金和混合资产策略基金中均占据较大比例，但偏债混合型基金的机构持有份额较低。 - 个人投资者和机构投资者持有的规模头部基金比例均有所上升。 ### 4. FOF持仓 - FOF增持的纯债基金多为稳健底仓类产品，混合资产策略基金以中波具有风险收益比的产品为主。 - FOF持仓市值和份额增长均显示对某些基金的偏好。 --- ## 风险提示 - 政策不确定性 - 基本面超预期利空债市 - 海外政策与经济走势不确定性 - 黑天鹅事件冲击风险偏好 --- ## 总结 2025年，公募纯债及混合资产策略基金在收益贡献、持有人结构和持仓特征上均呈现出显著变化。纯债基金的债券资本利得为负，而混合资产策略基金的股票投资贡献为正，尤其是可转债基金和转债风格型基金。机构投资者对部分基金的持有份额显著增加，尤其是二级债基和转债风格型基金，同时FOF对稳健底仓类产品和中波风险收益比的产品表现出较高的偏好。整体来看，市场环境和投资者行为对基金的表现和配置策略产生了重要影响。