数说公募纯债与混合资产策略基金2023年三季报：纯债基金重仓久期下降，含权品种增配周期金融-20231031-国金证券-36页_4mb

数说公募纯债与混合资产策略基金2023年三季报总结

核心内容概述

2023年三季度，广义固收类基金规模小幅上涨，达8.41万亿元，其中纯债基金稳健增长，混合资产策略基金规模略有缩水。纯债基金和一级债基回报均值为正，其余类型基金均录得负收益。风险控制方面，纯债策略基金因含权风险暴露极低，其最大回撤和夏普比率表现优于混合资产策略基金。

主要观点

1. 市场概况与规模变化

• 三季度全市场广义固收类基金规模小幅上涨0.69%，纯债基金规模增长1.78%，混合资产策略基金规模下降2.16%。
• 货币基金规模微降0.76%，达11.40万亿元。
• 偏债混合型基金和灵活配置-偏债型基金规模下降显著，分别下降10.15%和8.14%。
• 嘉实基金在混合资产策略基金中规模增长最快，增长14.43%。

2. 业绩表现与风险控制

• 三季度纯债基金和一级债基回报为正，分别为0.58%和0.52%；其余类型基金均录得负收益，其中可转债基金收益最低，为-3.10%。
• 纯债策略基金最大回撤和夏普比率表现优于混合资产策略基金，其中一级债基最大回撤最低，为-0.54%。
• 可转债型基金最大回撤最高，为-5.88%。

3. 资产配置变化

• 纯债策略基金债券仓位下降，短期纯债型基金为107.47%，中长期纯债型基金为116.51%。
• 信用债仓位上升，利率债仓位下降，短期纯债型基金信用债仓位为84.20%，中长期纯债型基金为64.65%。
• 混合资产策略基金股票仓位略有下降，债券仓位微升。二级债基股票仓位为12.02%，偏债混合型基金股票仓位为21.15%。
• 金融板块成为混合资产策略基金的重仓板块，而制造板块占比下降显著。

4. 持仓特征分析

• 纯债基金重仓券久期下降，短期纯债型基金久期为0.78年，中长期纯债型基金久期为2.05年。
• 纯债策略基金“抱团”高评级债券，前五大重仓券中AA+和AA评级债券规模上升。
• 二级债基重仓行业为电子，偏债混合型基金重仓行业为食品饮料。
• 转债基金持仓中，处于转股期的转债组合转股溢价率上升，AAA和AA-评级品种占比提升。

关键信息

5. 基金经理市场展望

• 纯债基金经理关注国内稳增长政策和经济回升斜率，认为四季度仍有配置价值。
• “固收+”基金经理看好股市行情，关注符合产业升级和受益于经济复苏的行业。
• 可转债基金经理配置低价偏平衡型标的，挖掘溢价率调整到位的偏股型标的。

6. 风险提示

• 政策不确定性、基本面超预期利空债市、海外地缘冲突影响风险偏好。

附录

7. 基金公司规模排名

广义固收类基金规模排名（2023Q3）

混合资产策略基金规模排名（2023Q3）

8. 持仓特征（杠杆率）

9. 重仓券久期分布

10. 重仓券信用评级

• 纯债策略基金“抱团”高评级债券，前五大重仓券中AA+和AA评级债券规模上升。
• 城投债融资热度提升，城投债利差全面收窄，低评级利差收窄明显。

11. 重仓股行业分布

• 二级债基重仓行业为电子，占比26.91%；医药板块占比最低，为7.07%。
• 偏债混合型基金重仓行业为食品饮料，占比12.18%；金融板块占比上升，为20.99%。

12. 重仓股个股分布

• 二级债基重仓股排名前三为贵州茅台、海康威视、邮储银行。
• 偏债混合型基金重仓股排名前三为贵州茅台、腾讯控股、宁德时代。

13. 转债持仓特征

• 转股溢价率上升，可转债型基金和转债风格型基金转股溢价率分别达30.59%和41.76%。
• 评级上，AAA和AA-等级品种占比提升较多，银行类转债仍为第一大持仓，但占比继续下滑。

14. 重仓股热点主题

• 三季报中，混合资产策略基金对热点主题进行了不同程度的加仓，如AI、创新药等。

结论

整体来看，2023年三季度，纯债基金规模稳健增长，而混合资产策略基金规模略有缩水。纯债基金在风险控制上表现优于混合资产策略基金，其收益和风险指标均优于后者。混合资产策略基金在股票和转债配置上有所调整，增加了对周期和金融板块的配置，同时对热点主题进行了加仓。未来，纯债基金可能继续受益于稳增长政策，而混合资产策略基金则需关注经济复苏的持续性和市场波动。