2023-01-29-中国银行-2023中国银行个人金融全球资产配置白皮书_150页_5mb

2023中国银行个人金融全球资产配置白皮书总结

核心内容概述

本白皮书系统回顾了2022年全球宏观经济与资产配置情况，并对2023年全球资产配置策略进行了展望。2022年是世界百年变局的关键之年，受世纪疫情、俄乌冲突和美元超常规加息的影响，全球经济面临通胀压力，全球资产则呈现通缩特征。中国银行在这一背景下，通过战略配置和战术择时，成功应对市场波动，为投资者创造了阿尔法收益。

主要观点

1. 全球经济与资产表现

• 美欧通胀高企：2022年美欧通胀迭创新高，尤其是美国6月CPI达到9.1%，创1981年以来新高；欧元区和英国CPI也处于历史高位。
• 中国经济复苏可期：尽管受疫情和“三重压力”影响，中国经济在2023年有望稳中求进，CPI温和上涨，PPI继续回落。
• 全球资产通缩：2022年全球股市齐跌，美债遭遇历史性熊市，中债波动创新低，原油逆势上涨，黄金呈现“N”型走势。

2. 美元与非美货币表现

• 美元强势：美元指数全年上涨9%，创20年新高，非美货币普遍贬值。
• 人民币走势：人民币在2022年中性偏强，但受出口转弱影响，贬值压力仍存。

3. 资产配置策略回顾

• 战略配置方向看对：过去四年中，中国银行在战略配置方向上判断准确，尤其是对权益资产的配置比例调整有效。
• 战术择时阿尔法凸显：通过精准的战术配置时机选择，降低了市场波动对组合的影响，提升了超额收益。
• 组合表现稳健：尽管2022年市场整体下跌，但中国银行模拟组合表现与市场基准同步，超额收益不多但波动可控。

关键信息

全球经济展望

• 全球衰退将至：2023年全球经济增长预期下调，美联储加息接近终点，但降息尚未明确。
• 中国经济复苏：中国经济稳中求进，货币政策保持适度宽松，财政政策提前发力，为资产配置提供支撑。
• 美国经济走向衰退：美国经济可能在2023年二季度陷入衰退，股市面临盈利和估值双杀风险。
• 欧元区滞胀风险：欧元区经济增长乏力，通胀未见明显回落，货币政策持续紧缩。
• 日本经济复苏缓慢：日本通胀目标初步达成，货币政策转向存在不确定性，日元升值概率较大。

全球资产配置建议

• 权益资产：建议超配中国A股和港股，尤其是港股估值情绪有望否极泰来；美股因紧缩尾声和衰退预期，建议低配。
• 债券资产：美债迎来历史性投资机会，建议标配；中债因经济复苏和权益吸引力提升，建议低配。
• 外汇资产：美元加息进程结束，建议先标配，待宽松预期形成再调降至低配；日元因避险属性提升，建议超配。
• 贵金属与大宗商品：黄金作为信用标尺，建议标配；原油供需维持紧平衡，建议标配。

配置顺序与策略

全球大类资产配置顺序

• 权益 > 黄金 > 商品 > 债券：2023年全球资产配置优先级为权益、黄金、商品、债券。

中国银行解决方案

• 投资策略服务理念：以客户为中心，注重资产配置的长期性和稳定性。
• 资产配置方法论：结合宏观形势和市场波动，制定科学的配置比例。
• 2023年资产配置解决方案：建议超配中国权益资产，标配黄金、商品、美元债，谨慎对待中债和美股。

图表与数据支持

• 图表01：2022年全球主要经济体通胀水平（截至2022年10月，%）
• 图表02：IMF对2023年全球主要经济体GDP增长预测（%）
• 图表03：2022年中国GDP季度增长情况（%）
• 图表04：2022年中国PMI月度走势图（%）
• 图表05：2022年全球主要经济体股市表现
• 图表06：2022年中国资金市场和中、美国债利率涨跌
• 图表07：2022年黄金走势
• 图表08：2022年主要商品涨跌幅
• 图表09：2022年主要货币汇率涨跌幅
• 图表10：2019年—2022年C4客群组合权益资产配比及组合收益
• 图表11：2019年—2022年中银白皮书年度观点与WIND全A周线拟合图
• 图表12：2019年—2022年中银投策12次明确买入建议及达成盈利目标时长统计表
• 图表13：2022年经过季度修正后的全球大类资产配置一览表
• 图表14：2022年投资策略与WIND全A走势拟合图
• 图表15：2022年C4及以上组合表现
• 图表16：2022年C4及以上组合战略资产配置比例
• 图表17：2022年C4及以上组合战术资产配置
• 图表18：2022年C3组合表现
• 图表19：2022年C3组合战略资产配置比例
• 图表20：2022年C3组合战术资产配置
• 图表21：2022年C2组合表现
• 图表22：2022年C2组合战略资产配置比例
• 图表23：2022年C2组合战术资产配置
• 图表24：摩根大通全球制造业PMI跌破荣枯线（%）
• 图表25：OECD综合领先指标持续走弱
• 图表26：2023年全球增长或是短期底部（%）
• 图表27：IMF预测主要经济体中仅中国和俄罗斯2023年增长强于2022年（%）

总结

2023年中国银行个人金融全球资产配置策略基于2022年全球通胀与资产通缩的背景，提出美元加息接近尾声，全球资产配置迎来新机遇。建议优先配置中国权益资产，同时关注黄金、商品和美元债的配置机会。在策略执行上，中国银行通过战略配置与战术择时相结合，有效管理风险并创造超额收益。