金属、非金属与采矿行业：有色金属板块2020年年报前瞻，扬帆起航-20210117-长江证券-10页_677kb

有色金属板块2020年年报前瞻总结

核心内容

2020年，有色金属板块在疫情冲击和经济修复的背景下呈现出明显的分化趋势。贵金属与重稀土价格显著上涨，铜、铝微涨，而锂、铅、锌、锡等则表现较弱。2021年，随着全球流动性宽松和需求回暖，有色金属板块有望迎来整体性机会。

主要观点

2020年市场表现

• 价格分化明显：贵金属与重稀土显著走强，其中黄金均价上涨23.74%，白银上涨20.45%。
• 基本金属：全年均价仅铜、铝略有上涨，其他如铅、锌、锡均下跌，但Q4价格普遍上涨，尤其是铜、锌、铝、锡。
• 能源金属：锂价格全年大幅下跌，但Q4价格继续上涨，钴价格则小幅反弹。
• 稀土磁材：稀土价格上涨，带动磁材需求回暖，全年业绩有望修复。
• 钛材：军工需求高景气，海绵钛价格全年下跌但Q4回升，钛材板块业绩亮眼。

2020年业绩表现

• 基本金属：整体业绩提升，铜铝表现突出，龙头公司贡献主要盈利。
• 贵金属：全年业绩改善显著，Q4价格环比走弱，但量增延续。
• 能源金属：锂板块全年业绩预计持平，钴板块有望实现显著增长。
• 稀土磁材：稀土价格上涨带动磁材需求回暖，毛利率有望回升。
• 钛材：量价齐升，业绩表现亮眼，龙头企业毛利率有望显著提升。

2021年展望

• 整体机会：全球流动性宽松背景下，有色全板块有望迎来盈利与估值双升。
• 重点品种：
  • 能源金属：锂、钴需求回暖，预计锂板块一季度表现靓丽，钴板块全年业绩大幅增长。
  • 新材料领域：高温合金及钛材需求持续改善，盈利预期提升。
  • 基本金属：价格有望继续上涨，带动板块盈利改善。
  • 贵金属：价格将维持高位震荡，业绩稳步提升。

关键信息

风险提示

1. 地产产业链快速回落，全球新能源汽车需求不及预期。
2. 铜、铝供给过快释放，Mutanda复产导致钴价下滑。

重点公司推荐

• 基本金属：赣锋锂业、永兴材料、华友钴业、洛阳钼业、寒锐钴业、盛屯矿业
• 稀土磁材：宝钛股份、西部超导
• 贵金属：紫金矿业、洛阳钼业、西部矿业
• 其他：云铝股份、神火股份、索通发展、赤峰黄金、银泰黄金、山东黄金

分析师信息

• 王鹤涛：联系方式 (8621)61118772，邮箱 wanght1@cjsc.com.cn，执业证书编号 S0490512070002
• 肖勇：联系方式 (8621)61118772，邮箱 xiaoyong3@cjsc.com.cn，执业证书编号 S0490516080003
• 叶如祯：联系方式 (8621)61118772，邮箱 yerz@cjsc.com.cn，执业证书编号 S0490517070008
• 斩听：联系方式 (8621)61118711，邮箱 jinxin1@cjsc.com，执业证书编号 S0490521010001
• 肖百桓：联系方式 (8621)61118711，邮箱 xiaobh@cjsc.com.cn

分析结构

有色金属板块分类

• 基本金属：铜、铝、铅锌、锡（共35家公司）
• 贵金属：黄金（9家公司）
• 能源金属：锂、钴（共5家公司）
• 稀土磁材：磁性材料、稀土（共11家公司）
• 钛材：3家公司

价格与盈利表现

• 基本金属：铜、铝均价上涨，铅、锌、锡价格下跌，Q4整体价格改善。
• 贵金属：全年价格大幅上涨，Q4价格略有回落。
• 能源金属：锂价全年下跌，钴价小幅反弹，Q4价格环比上涨。
• 稀土磁材：稀土价格全年上涨，磁材需求回暖，毛利率回升。
• 钛材：价格全年下跌，Q4回升，业绩表现亮眼。

图表与数据来源

• 图表：市场表现对比图、轻稀土价格图、氧化铽价格图
• 数据来源：Wind，长江证券研究所，亚洲金属网

投资建议

• 投资评级：看好、中性、看淡
• 行业评级：看好（相对表现优于市场）
• 公司评级：买入、增持、中性、减持、无投资评级

风险提示与免责声明

• 风险提示：地产产业链回落、新能源汽车需求不及预期、铜铝供给释放、Mutanda复产影响钴价
• 免责声明：报告信息来源于公开资料，不保证其准确性和完整性；报告观点仅供参考，不构成投资建议；版权归属长江证券研究所，未经许可不得复制或发布。