20141212-中原证券-环保行业_2015年年度投资策略-政策落地促环保行业业绩和估值双增长_30页_3mb

节能环保行业总结

核心内容

节能环保产业是国家加快培育和发展的战略性新兴产业之一，涵盖节能环保技术装备、产品和服务，产业链长、关联度高、吸纳就业能力强，对经济增长拉动作用明显。2015年是“十二五”收官之年，也是法治治国的开局之年，环保产业将真正体现其战略地位，实现业绩和估值的双增长。

主要观点

• 环保行业具有巨大的发展潜力：尽管起步较晚，但随着政策的逐步落实，环保行业将迎来内生增长，成为经济结构转型的重要抓手。
• 政策驱动行业发展：国家对环保产业的政策支持力度不断加大，环保政策将从文件走向落实，带来行业投资机会。
• 环保行业具备坚实的业绩基础和低估值优势：行业盈利能力和增长性良好，同时估值偏低，存在补涨机会。
• 经济减速不会拖累环保产业发展：环保产业与经济增长相互促进，政策支持和环保需求的刚性将保障行业增长。

关键信息

1. 大气污染治理

• 行业现状：大气污染治理仍是重点，雾霾天气严重，政策趋严。
• 细分领域：
  • 环境监测设备：市场需求大，处于高增长高盈利期，未来将受益于排放标准提高和监测技术升级。
  • 脱硫行业：已进入稳定增长期，政策推动其全面实施，尤其是钢铁行业。
  • 脱硝行业：处于快速增长期，技术以SCR为主，催化剂需求将上升。
  • 除尘行业：袋式除尘器因高效率和适应性将加速替代电除尘器，市场空间巨大。
• 重点投资标的：聚光科技（300203）、雪迪龙（002658）、国电清新（002573）、龙净环保（600388）、三维丝（300056）。

2. 污水处理行业

• 行业现状：污水治理将进入爆发期，“水十条”将带来巨大投资需求。
• 细分领域：
  • 工业污水处理：市场规模持续扩大，政策支持带动行业增长。
  • 市政污水处理：覆盖率高，但提标改造需求大，未来将向更高标准发展。
  • 污泥处理：污泥产量大，处理率低，需加快技术和设备升级。
  • 再生水利用：成本低，经济性好，将成为未来污水处理的重要方向。
• 重点投资标的：首创股份（600008）、兴蓉投资（000598）、碧水源（300070）、巴安水务（300262）、中电环保（300172）。

3. 固废处置行业

• 行业现状：垃圾焚烧发电将成为主流，解决垃圾围城问题。
• 细分领域：
  • 垃圾焚烧发电：政策支持，技术提升，民众抵制问题缓解，行业将进入快速发展期。
• 重点投资标的：盛运股份（300090）、桑德环境（000826）。

投资策略

• 投资主线：

  1. 大气污染治理：继续作为重点投资领域，关注龙头企业。
  2. 污水治理：成为2015年投资热点，受益于政策推动和市场需求。
  3. 固废处置：垃圾焚烧发电项目进入业绩收获期，重点布局相关企业。

• 投资建议：建议超配环保行业，给予“强于大势”的投资评级。

风险提示

• 宏观经济下滑：可能导致环保政策落实受阻。
• 政策执行不到位：环保政策未能有效落实可能影响行业发展。
• 行业竞争加剧：可能导致订单减少和毛利率下滑。

行业发展趋势

• 政策驱动：环保产业将因政策落实而实现质变，尤其是“水十条”和“大气十条”等政策的实施。
• 技术升级：脱硫、脱硝、除尘等技术将不断升级，带动市场需求。
• 市场扩容：随着城市化推进和环保意识增强，污水处理、污泥处理、再生水利用等市场将快速扩张。
• 投资回报：环保行业具备较高的盈利能力和成长性，未来将带来良好的投资回报。

结论

节能环保行业作为国家重点发展的战略性新兴产业，具有广阔的市场前景和政策支持，预计将在2015年迎来业绩和估值的双增长。投资者应关注大气污染治理、污水处理和固废处理三大核心领域，选择具备技术优势和政策红利的企业进行投资，同时警惕政策执行不力和行业竞争加剧等风险。