20241015-华创证券-9月进出口数据点评_如何理解出口数据的下滑__19页_1mb

9月进出口数据下滑分析

一、核心观点

9月我国出口同比下滑24%，低于彭博预期和前值；进口同比下滑0.3%。短期内，台风、基数效应和提前出货是主要扰动因素。但即使不考虑这些因素，外需边际放缓态势依然明确，全球制造业PMI新出口订单指数创11个月最低，指向全球货物贸易量同比下降3%-4%。

二、外需放缓趋势

• 全球制造业PMI新出口订单指数加速下滑，创11个月最快降幅。
• 展望四季度，若摩根大通全球制造业PMI维持当前水平，预计全年出口增速或在4%-4.5%，类似2012年水平。
• 需警惕制造业PMI进一步下滑风险，叠加美国大选与中东地缘冲突不确定性，贸易下行风险上升。

三、结构分析藏查看原分析报告目录导语提供详细分析

四、风险提示

• 外需变化超预期
• 贸易政策调整
• 地缘冲突、大选结果带来的外需波动及供应不确定性

### 补充要点：
根据报告，从量×价×份额三维度分析，中国出口需关注全球货物贸易量改善、PPI回升及市场占有率变化。9月主要贸易伙伴出口增速普遍下滑，仅俄罗斯出现增长；特定商品如船舶、钢材及化工产物在数据表现中相对突出，但整体呈现外需疲弱趋势。