> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 期指短周期因子分化收窄总结 ## 核心内容 ### 市场表现 - 截至5月8日当周，股指期货继续上涨，IH2605上升1.50%，IF2605上升1.89%，IC2605上升4.15%，IM2605上升4.02%。 - 金融衍生品量化CTA策略上周净值上升1.05%。 - 期指短周期因子分化收窄，IF相对有所回升，风格可能短期回归均衡。 - 资金维度短期流动性因子维持高位，成长风格从长期看弹性更大。 - 期债方面，资金面保持宽松，地缘政治引发的通胀预期影响减小，机构对长端开始趋于止盈，股债跷跷板效应显现。 ### 高频宏观基本面因子评分 - **期指方面**： - 通胀指标：8分 - 流动性指标：10分 - 估值指标：11分 - 市场情绪指标：9分 - **期债方面**： - 通胀指标：7分 - 流动性指标：10分 - 市场情绪指标：6分 ### 期限结构与对冲成本 - 当季合约的年化基差率分别为：IF -1.75%，IC -2.10%，IM -2.83%，IH -6.80%。 - 各品种对冲成本较上周小幅扩大。 ### 市场情绪指标 - 融资余额上升2.72%，融券余额上升2.18%，陆股通当日买入成交净额微幅下降，卖出金额上升。 - 国开债到期收益率10年期微幅上升0.01%，美国标普500波动率指数上升1.18%。 - 市场情绪指标显示，期指情绪为9分，期债情绪为6分。 ### 资产价格百分位点 - 国投安信期货数据显示，国内各大资产价格最近3年百分位点如下： - 万得全债：1.0% - 沪深300：0.9% - 成长股：0.7% - 价值股：0.8% - 消费股：0.02% - 周期股：0.2% - 金融股：0.8% - 债：1.0% - 10年期国开：0.0% - 10年国债：0.0% - 中票AAA+：1.0% - 中票AAA：1.0% - 南华商品：0.95% - 南华工业指数：0.95% ### 指数估值与市场情绪 - 沪深300市盈率倒数-国债10年收益率趋势显示，近期该指标维持在0.04至0.07之间。 - 沪深300股息率/国债10年收益率趋势显示，近期该指标维持在1.4至1.45之间。 - 沪深300指数与国债指数走势显示，沪深300指数近期处于9至11之间，国债指数处于14至17之间。 - 股指/全A指数60日滚动收益率显示，中证500指数收益率高于沪深300指数。 ### 股债横截面策略 - 综合信号强度由短周期模型、持仓量指标和长周期模型加权合成，范围为0-1。 - 原则上，综合信号强度前2位且数值≥0.6的合约做多，后2位且数值≤0.4的合约做空。 - 交割日前7日信号被屏蔽，日内跌超1%视为止损点，等权重分配资金仓位。 - 连续两个交易日同方向信号将被屏蔽，策略未达预期时可根据自身情况止损或止盈。 ### 上周策略情况 - 上周综合信号强度：IF主力0.52，IH主力0.51，IC主力0.51，IM主力0.52，T主力0.52，TF主力0.53。 - 多空仓位：均为0。 - 策略收益：1.08%，年化收益：17.08%，超额收益：-0.76%，基金收益：1.85%。 - 贝塔：0.051，胜率：0.667，盈亏比：10.8，最大回撤：0.46%。 ### 国债期货跨品种套利策略 - 基于基本面三因子模型与趋势回归模型的信号共振。 - 基本面因子采用Nelson和Siegel模型，将利率期限结构分解为水平、斜率和曲率三个部分。 - 实际操作中采用久期中性配比调整10-5Y价差，比例为1:1.8。 - 交易信号显示，TF和T主力合约近期信号均为0，未出现明显趋势性交易信号。 ## 风险提示 - 经济复苏力度不及预期 - 美联储政策进一步超预期 - 地缘政治风险超预期 ## 操作评级 - 股指：☆☆☆（偏多） - 国债：☆☆☆（偏多） ## 作者信息 - 王锴，金融工程组 - 联系方式：010-58747784，gtaxinstitute@essence.com.cn