20260208-国泰君安期货-尿素周度报告_26页_2mb

国泰君安期货·能源化工尿素周度报告总结

核心内容概览

本周尿素市场呈现震荡走势，有明显支撑。短期来看，节前现货成交有所好转，节后农业春耕需求预期增强，为市场提供了支撑。然而，基本面压力位在1830元/吨附近，主要受政策影响，而下方支撑位预计在1750-1760元/吨。

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供应情况

本周产量

• 中国尿素生产企业本周产量为146.92万吨，环比增加1.431万吨，涨幅0.98%。
• 新增2家企业装置停车，3家恢复生产，产量小幅增加。
• 下周预计产量为151-152万吨，增幅明显扩大。

2025年产能扩张

• 全年新增产能达664万吨，主要来自新投产装置。
• 包括安徽泉盛化工（50万吨）、陕西龙华集团（80万吨）、河南晋开集团延化化工（80万吨）等。

2026年产能扩张

• 全年新增产能预计为651万吨，包括甘肃靖远刘化（二期）、湖北应城（云图）、鄂尔多斯亿鼎、新疆奥福、河北正元氢能科技等。
• 部分新增产能预计在2026年下半年投产。

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需求情况

内需

• 节前中游贸易商追高情绪减弱，采购以刚需为主。
• 农业需求季节性走强，春耕预期增强。

工业需求

• 复合肥产能利用率维持高位，生产成本和毛利表现良好。
• 三聚氰胺市场需求稳定，生产毛利和产能利用率良好。

出口

• 出口对尿素市场影响较小，出口政策收紧，出口数量有限。

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库存情况

本周库存

• 中国尿素企业总库存量为91.85万吨，环比减少2.63万吨，降幅2.79%。
• 港口样本库存量为16.5万吨，环比增加2.1万吨，涨幅14.58%。
• 港口库存增加主要来自烟台港和黄骅港的小颗粒货源。

预期趋势

• 现货成交持续偏中性，预计库存进入阶段性震荡格局，去库速度放缓。

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估值与价差分析

基差

• 尿素基差数据反映市场供需关系及预期变化。

月差与仓单

• 尿素月差和仓单数据表明市场处于阶段性震荡，短期内价格承压但有支撑。

现货价格

• 国内小颗粒尿素市场价在山东、江苏、河北等地维持在1700-1900元/吨区间。

国际价格

• 中国大颗粒尿素FOB价格维持在1800-2000元/吨。
• 中东大颗粒尿素FOB价格略低于中国。
• 波罗的海大颗粒尿素FOB价格与中东相近。
• 巴西大颗粒尿素CFR价格略高，反映其需求预期。

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成本与利润分析

成本

• 原料价格企稳，工厂现金流成本线有所抬升。
• 山西地区固定床工厂完全成本和现金流成本测算显示成本维持在1700-1900元/吨。

利润

• 尿素现金流成本对应的利润处于盈利状态。
• 固定床、气流床及天然气装置的利润均显示为正值，反映当前市场盈利状况良好。

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风险点

• 出口政策调整
• 煤炭价格大幅波动
• 海外能源价格大幅波动
• 海外地缘政治风险

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投资策略建议

单边策略

• 短期有支撑，中期偏强，建议观察现货成交放量情况，逢低做多。
• 05合约上方压力位在1830-1850元/吨，下方支撑位在1750-1760元/吨。

跨期策略

• 中期建议逢低正套。

跨品种策略

• 暂无建议。

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市场展望

• 短期尿素市场震荡有支撑，主要来自节前收单及春耕需求预期。
• 2026年尿素产能持续扩张，预计对市场供需格局产生影响。
• 高标准农田建设及高效节水灌溉项目将推动农业对尿素的需求增长。

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数据来源与免责声明

• 数据来源：隆众资讯、公司内部分析等。
• 本报告仅供专业投资者参考，不构成具体业务或产品的推介。
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• 市场有风险，投资需谨慎，本报告不构成投资建议，仅反映公司当日判断。

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