20241101-东吴证券-福田汽车-600166.SH-2024年三季报点评_Q3利润承压_静待行业回暖_3页_448kb

福田汽车2024年三季报点评总结

投资要点

报告核心内容

• 公司2024年三季度营收1179亿元，同环比分别为-163%、+63%；净利润0.18亿元，同环比分别为-90.2%、-88.6%。净利润下滑主要受销量下滑、海外需求变化及价值链利润不及预期影响。
• 扣非归母净利润-0.84亿元，环比降幅达31%，主要因中重卡销量显著下滑。

业绩下滑原因

• 中重卡销量同比下滑242%，环比下滑16.5%，对整体利润造成较大压力。
• 单车均价环比提升但整体规模效应导致利润压力。

财务表现

• 24Q3毛利率环比下滑0.8个百分点至12.7%，期间费用率环比下降0.2个百分点。
• 营收及毛利率同比下滑，期间费用控制略有改善。

未来展望

• 中重卡/轻卡/客车多品类布局提升竞争壁垒，商用车行业复苏有望推动业绩改善。
• 公司积极推进AMT变速箱、高盈利产品上量及海外市场布局。
• 长期受益电动智能化转型及数字化变革，盈利结构持续优化。

盈利预测与评级

• 重修2024年净利润预测为74.2亿元（前值133.9亿元），预计EPS分别为0.09元、0.21元、0.26元（对应PE分别为276倍、123倍、100倍）。
• 鉴于估值较低且行业有望触底回升，维持“买入”评级。

风险提示

• 商用车复苏不及预期；地缘政治风险。

数据来源：Wind，东吴证券研究所有限公司。